股市重大利好!这类股或将上涨,有没有你的持仓股?实时新消息,个股买入策略,快速布局!想要了解更多的资讯行情知识，关注美盛财富通！以下为大家带来《邓普顿》的文章，希望你能够阅读。
《约翰邓普顿的金砖》 作 者：（美）邓普顿，（美）格雷·摩尔
《邓普顿教你逆向投资》作 者：（美）邓普顿，（美）菲利普斯
夜感觉很漫长。他的肚子空空的但是思想却满满的。当你的胃里空空的而思想却满满的，这很难入睡。
整个夜晚威尔伯多次醒来凝视黑夜，听声音和尝试分辨出现在几点了。谷仓从来没有这么安静过。甚至在午夜都经常会有令人激动的事情。
他第一次醒来的时候，他听见邓普顿在粮仓挖洞的声音，邓普顿用牙齿挖木头的声音非常大很吵闹。“那只疯狂的老鼠。”威尔伯想到，“为什么它整夜不睡觉？磨它的牙齿来破坏人类的财产，为什么它不像其他体面的动物一样去睡觉？”
威尔伯第二次醒来，它听见鹅转动它的巣并自己呵呵的笑，“几点了？”威尔伯问鹅，“可能是可能是可能是11：30。”鹅回答到。“威尔伯，你为什么不睡觉？”
“我的脑子里存放着很多事情。”威尔伯说。
“好吧”鹅说，“那不是我的问题，我脑子里没有事情，我有很多事情在我的身下。你曾经试过睡在八个鹅蛋上面吗？”
“没有。”威尔伯回答道，“我想那应该很不舒服。你要多久孵一个鹅蛋。”
“大概大概一共需要30天。”鹅回答道，“我耍了一个小把戏，在温暖的下午，我把一小捆稻草放在鹅蛋上然后出去散步。”
威尔伯打了一个哈欠然后回去睡觉。他在梦里再一次听见那个声音说：“我将要成为你的朋友，去睡觉吧，你会在早上看见我。”
大概在黎明前半小时，威尔伯醒来仔细的听。谷仓依旧很黑，羊还是躺着不动，甚至鹅也很安静。在空中，在天花板上依旧没有动静。牛正在休息，马在打盹。邓普顿停止了工作出去办一件事。只有一个来自屋顶的轻微的刮擦声，那是空调扇来回摆动的声音。威尔伯喜欢这时的谷仓——平静、安静，等待着天亮。
“白天已经来了。”他想到。
通过一扇小窗，一束微弱的亮光出现了。星星一个一个的出来了，威尔伯可以看见几步远的鹅，她把头藏在翅膀下面那样坐着，接着，他看到了羊和小羊羔，天空亮了。
“哦，美丽的一天，最后就是这里，我应该会找到我的朋友。”
威尔伯找遍了所有地方，他搜索了他的食槽，他检查了窗台，他凝视天花板。但是他没有看见任何新的东西。最后他决定他需要说，他讨厌他的声音破坏者美妙安静的黎明。但是他没有任何办法来找到他这个从未见过的神秘的新朋友。威尔伯清了清他的喉咙。
“请注意。”他用坚定的声音大声喊道，“是谁在昨晚准备睡觉的时候通过信号或标志让我知道了他或她。”
威尔伯暂停下来仔细的听。其他动物都抬起头凝视他。威尔伯脸红了，他决定去联系他不认识的新朋友。
“请注意。”他说道，“我会重复这段话，昨天晚上睡觉前谁通知我的请回答，如果你是我朋友的话请你回答我。”
羊厌恶的互相看着。
“别胡说了，威尔伯。”最老的羊说道。“如果你这里有新朋友，你已经打扰他的休息了，最快破坏友谊的办法就是在他早上还没有准备好时就叫他醒来。你怎么确定你的朋友是一个早起的人呢？”
“我祈求大家的原谅。”威尔伯低声说道。“我不是想被大家讨厌的。”
他温顺的躺在肥料上。他脸对着门，他并不知道它，但是他的朋友却在附近。但是老羊是对的，他的朋友还在睡觉。
很快，吕里出现把早餐倒在食槽里，威尔伯跑了出去，饥饿的吃掉了所有的东西，然后把食槽舔干净。羊走过来，雄鹅摇摆着步子跟着羊，扒拉着草。然后，当威尔伯准备他早上打盹的时候，他再次听到了昨晚听到的那个细细的声音。
“问候！”一个声音说道。
威尔伯四角跳起来了。“哦，什么？”他喊道。
“问候！”那个声音再次说道。
“它们是谁，你在哪？”威尔伯尖叫道。“请，请，告诉我你在哪里？什么是问候？”
“问候就是打招呼。”那个声音说道。“当我说问候的时候，就等于我说你好或早早上好。事实上，这是愚蠢的表达，而且我很惊讶我每次都用这个词。我的威尔伯，这很简单，向上看门的角落里，我在这，我在摆动。”
最后，威尔伯看见了那个对他友好说话的动物。在门的上部拉伸着一个很大的蜘蛛网，在网的顶部，悬挂着一只头朝下巨大的灰色蜘蛛。它像一个橡皮软糖那么大，有八条腿，她正摇晃它的一条腿向威尔伯友好的打招呼。“现在看见我了吗？”她问道。
“是的，看到了。”威尔伯说：“是的看到了！你好吗？早上好！问候！很高兴认识你。请问你叫什么名字？我可以有你的名字吗？”
“我的名字是夏洛特。”蜘蛛说。
“夏洛特什么？”威尔伯急切的问道。
“夏洛特A卡芭提卡，叫我夏洛特就行。”
“我觉得你很漂亮。”威尔伯说。
“好吧，我很美丽。”夏洛特重复到。“这不能否认，所有的蜘蛛都很好看。我不像一些蜘蛛那样耀眼，但我也很漂亮。我希望我能看到你，像你能清楚的看到我一样。”t的方面也有不好的方面，看我缠住这只苍蝇。”
一只苍蝇爬过威尔伯的食槽，向上飞去，跌跌撞撞的飞向夏洛特的网的下半部，被夏洛特的网纠缠住了。
苍蝇疯狂的拍打翅膀，希望重获自由。
“第一，我扑向它。”夏洛特跳到苍蝇的前面，从她的屁股后面吐出丝线。
“第二，我缠住它。”她捕获住苍蝇。“我射出几条细小的丝缠住它。从头到尾疯狂的滚动它，缠到它不能动为止。”威尔伯惊悚的看着她，他难以置信他看到的。虽然他痛恨苍蝇，但他对此仍很遗憾。
“你瞧，现在我把它敲出去，现在他舒服多了。”她开始打苍蝇。“它现在感觉不到东西了。”她重复到。“它会成为我完美的早餐。”
“你的意思是你吃苍蝇吗？”威尔伯猜到。“当然了，苍蝇、臭虫、草蜢、精选的甲虫、飞蛾、蝴蝶、美味的蟑螂、小昆虫、蚊子类、长腿虫、蜈蚣、蚊子、蟋蟀——任何粗心的昆虫掉到我的网里，我需要活着，难道不是吗？”
“为什么这样？当然了。”威尔伯说。“它们尝起来很好吗？”
“当然好吃了，我不是真的吃它们，我只是喝它们——喝它们的血，我喜欢血。”夏洛特说，令她感到愉快，尖细的声音变得更加尖细和愉快了。
“不要说那些。”威尔伯喊道：“请不要那样说。”
“为什么不？这是真的，我说的都是真的。我不太喜欢我的食物苍蝇和臭虫，但是这是我做的方式。一只蜘蛛不得不选择一个活着的东西，而我恰巧是一名陷阱捕者。我只是自然的编织一个网，我捕食苍蝇和其他的昆虫。我妈妈是我之前的捕食者，我外婆是我妈妈之前的捕食者，我所有家人都是捕食者。倒退几千年，我们蜘蛛就在这里捕食苍蝇和臭虫。”
“这是神秘的遗传。”威尔伯沮丧的说，他很伤心他的新朋友如此嗜血。
“是的。”夏洛特同意到，“但是我不能帮助它，我不知道世界上第一只蜘蛛为什么突然要织一个网，但是她做到了，因为她也很聪明，所以所有的蜘蛛都有了同样的陷阱。整体来讲这并不坏。”
“这很残酷。”威尔伯并不打算争论他的观点。
“好吧，你不能说。”夏洛特说：“你的饭是带来的泔水桶，没有人喂我，我需要自己谋生。我需要智慧，我需要聪明和勇敢，我需要想出我能抓住什么，抓住过来的那些，所以发生了这些，这就是为什么苍蝇、昆虫和臭虫会来。然后越来越多。”你意识到了如果我不吃臭虫的后果吗？臭虫会越来越多，会破坏世界的一切东西。”
“真的吗？我可不想让那种事情发生。也行，你的网真是一个好东西。”
鹅正在倾听这些对话，暗自发笑。“威尔伯不知道关于生命的很多事情。”她喊道：“威尔伯是一只无辜的小猪，他甚至不知道圣诞节对他来讲会发生什么，他不知道祖克曼先生和吕里要杀掉他。”鹅向上抬了一下，整理一下身下的蛋，让蛋得到来自她温暖的身体和柔软羽毛的全部温度。
夏洛特安静的站在苍蝇的前面，准备吃掉它。威尔伯躺下闭上了眼睛，因为整夜未眠和第一次遇见其他的兴奋让他感到累了。微风带来了围栏外面三叶草甜甜的味道。“好吧。”威尔伯想到。“我有一个新朋友了，好吧，多么冒险的友谊啊！”夏洛特是暴躁的、残忍的、费尽心机的嗜血，这一切我都不喜欢。我怎么去喜欢她？尽管她很漂亮和聪明。
威尔伯仅仅忍受寻找新朋友的怀疑和恐惧，有时候，他发现他误解了夏洛特。她那相当英勇和残酷的外表下面，她有一颗善良的心，她在最后一刻证实了她是一个正直和真是的蜘蛛。
约翰·邓普顿1912年出生于田纳西州，家境贫寒。但凭借优异的成绩，他依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业，并在1934年毕业是取得耶鲁大学经济学一等学位。之后，他在牛津大学继续深造，获得罗德斯奖学金，并在1936年取得法学硕士学位。重返美国后，他在纽约的Fenner Beane工作，也就是如今美林证券公司的前身之一。
邓普顿在1937年，也就是大萧条最低迷的时候成立了自己的公司 － Templeton, Dobbrow Vance。1939年，26岁的邓普顿依靠1万美元的借款购买了104家公司的各100股股票，几年后，其中100家公司的成功为邓普顿掘得了第一桶金。公司取得了相当大的成功，资产规模也迅速增长到了亿，旗下拥有8支共同基金。1968年，公司更名为Templeton Damroth并被转售。同年，邓普顿在巴哈马的拿骚，再次建立了自己的邓普顿成长基金。
在之后的25年中，邓普顿创立了全球最大最成功的坦普顿共同基金集团，1992年他将坦普顿基金卖给富兰克林集团。1999年，美国《Money》杂志将邓普敦誉为“本世纪当之无愧的全球最伟大的选股人”。在长达70载的职业生涯中，邓普顿先生创立并领导了那个时代最成功的共同基金公司，每年盈利高达7000万美元，其运作手法令华尔街眼花缭乱，成为与乔治·索罗斯、彼得·林奇齐名的著名投资家。
然而，在成为世界上最富有的少数人之一后，邓普顿放弃美国公民身份，移居巴哈马。由于常年居住在巴哈马，邓普敦自然成为英国公民，并受到伊丽莎白二世的青睐，于1987授予其爵士爵位以表彰其功绩。其受勋的成就之一，即颁发世界上奖金最丰厚的邓普顿奖，自1972年起，每年颁发给在信仰上贡献卓著者。
退休之后，他通过自己的约翰·邓普顿基金开始活跃于各类国际性的慈善活动。自1972年起，该基金每年重奖在人文和科学研究上有卓著贡献之士，这既是世界上奖金最丰厚的邓普顿奖。
2008年7月8日，邓普顿在他长期居住的巴哈马拿骚逝世，享年95岁。据邓普顿基金会的发言人表示，他死于肺炎。
导语： 富兰克林邓普顿基金创始人约翰·邓普顿在其长达50年的投资生涯中，取得了辉煌的业绩，被誉为“全球投资之父”“ 历史 上最成功的基金经理之一”。邓普顿曾说过这样一句话：“人们总是问我，前景最好的地方在哪里，但其实这个问题问错了，你应该问，前景最悲观的地方在哪里”。这句话一反常理、初听让人诧异，但细细想来，却蕴含着投资的智慧。邓普顿正是坚持在“前景最悲观的地方”做逆向布局，在相当长的时间维度内、不同的市场风格中，均取得了相对稳定的投资回报 。
其实这种逆向投资的策略和思路在中国市场也同样有效，当然，能够真正理解其内涵、做到“知行合一”的基金经理又有多少呢？ 今天我们为您带来九泰基金研究发展部总监、九泰锐富基金经理刘心任的专访下半部分，希望能用深刻的思路以飨读者。
刘心任投资心得分享：
1，人性不变，周期泛在，均值回归有普遍性。
2，相比起房地产和实业来说，未来十年股票的潜在回报率更具吸引力。
3，我不做短期择时，但在一些关键时点上，需要通过对周期规律的理解，规避大的市场风险，比如泡沫破裂、戴维斯双杀。
4，任何投资大师的成功，都有时代背景衬托。
请问逆向投资和顺应趋势之间的关系
您是怎么理解的？
我认为，市场在大多数时候是正确的，但也有犯错的时候，比如市场出现极端情绪时，大熊市是极端的恐惧，大牛市则是极端的亢奋，这个时候市场常常会犯错。另外，在一些行业或公司出现拐点的时候，市场可能会犯定价不足的错误。
一个优秀的价值投资者，要敢于在一些关键时点上做逆向投资，但这并不意味着你常常跟市场对着干。
近些年来，中国经济以及资本市场存在着一个明显趋势，即中国经济由快速工业化进入工业化成熟阶段后，很多龙头企业的竞争优势越来越明显，同时资本市场外资化和机构化，我们可以看到一个现象，优秀龙头企业估值溢价开始越来越明显，而大量的中小企业则越来越被边缘化。
A股的中小差公司边缘化的进程已经走了几年，而且大概率还未走完。所以在A股这个阶段，很难出现像彼得·林奇那样靠“翻石头”来获取丰厚回报的投资人，时势造英雄，与大趋势向左的投资很难获得持续的成功。
任何投资大师的成功，都有时代背景衬托。即便是巴菲特也如此，他出生在大萧条期间，那时美国出生人口很少，因此竞争者也少，他成年后的整个投资生涯，基本上处在美国几十年大牛市的市场环境中。如果他出生在日本的70年代，从90年代开始工作，那么面临的将是日本从90年代开始的“失去的几十年”，投资会异常艰难。
市场总会出现一些被错杀的股票
您是如何判断这些股票的？
这里可以进一步讨论一下逆向投资和顺应趋势的关系。
比如，房地产股票当前的估值极低，市场考虑到中国的发展阶段，以及对地产行业持续的政策打压，很不看好房地产行业的长期前景，从而不看好地产股。这时候去买地产股，就是一种逆向投资，但这个过程中的选股逻辑，是需要去适应现在的大环境和大趋势的。
首选，需要确定的是，优秀的地产股是被低估的，而不只是看起来便宜。政府对地产行业的调控，是希望地产行业平稳发展，并不是希望房地产行业崩掉，因为现在居民财富的大部分还在房地产里，只有在地产稳定的前提下，才能去做经济的转型升级。另外，房地产行业并不等同于房地产股票，行业增速下降，甚至在某个阶段负增长，不代表优秀的地产公司没有增长。恰恰相反，当前的地产政策相当于房地产行业的供给侧改革，在这个过程中，具备规模优势、品牌优势、融资成本优势的优秀龙头企业将具备更强的相对竞争优势。
其次，在确定了地产股被低估之后，如何去选股，是需要去顺应当前的趋势的。以往的地产股投资，通常大家会觉得哪个便宜，哪个弹性大，就去买哪一个。但在当前的市场环境中，出于“优质龙头溢价”和“地产行业供给侧改革”两大趋势的考虑，应该去买具有竞争优势的稳健龙头公司。
总结来说，认识到地产股被低估是逆向投资，顺应趋势则是一定要买其中的优质龙头企业。
您喜欢探究宏观经济和资产价格的周期规律，能谈谈么？
如何去理解宏观经济和大类资产的运行规律，是很难的，但又非常重要。除了日常工作中对宏观经济和资产价格的持续研究，我对全球近百年的经济史和金融史做了大量的阅读和总结，比如一些国家的经济发展史，像战后日本经济史、亚洲四小龙的崛起等，再比如一些大的经济和金融冲击，像1929年大萧条、2000年互联网泡沫、2008年次贷危机等，“ 历史 不会简单的重复，但总是压着相同的韵脚”，通过对重要经济金融事件的研究、理解和总结，我可以获得超出个人年龄的阅历和视野，有助于去认知和应对未来的机遇和风险。
在探究宏观经济和大类资产运行规律的过程中，你会发现 历史 往往会重演，当然， 历史 不会简单的重复，但会压着相同的韵脚。就是说，背后有一些本质的东西是不变的，比如说为什么库存周期一般是三年半？制造业周期在十年左右，债务大周期可以长达百年？就是因为背后有着经济运行的基本规律，比如商业行为中去库和累库的一般规律形成了库存周期，制造业产能扩张节奏和设备的使用寿命形成了制造业周期，等等。在金融市场中，形成一轮又一轮牛熊的关键因素就是人性不变，贪婪和恐惧始终是每一轮牛熊的放大器。比如，在阅读1929年美国大萧条期间股市崩盘的相关资料时，你会发现投资者的行为和他们的心理变化跟几十年之后的互联网泡沫以及次贷危机期间没什么不一样，因为人性始终是不变的。
历史 不会简单的重复，但会压着相同的韵脚，把握背后更本质的东西有助于更好的理解周期规律。
宏观视角帮您拓宽了视野，参照国际经验，
您对A股的未来怎么看？
从长期来看，我是坚定看好A股市场的，未来五年甚至十年以上的时间里，A股市场可能会有一个非常值得期待的前景。因为从发达国家的经验来看，工业化成熟阶段往往会孕育出一场大牛市。
当前，中国正处在工业化成熟阶段，经济增长中枢的下降，驱动财富增值的方式从实业投资转向资本市场，这往往会孕育出长期大牛市，美国、德国、日本均在工业化成熟阶段出现大牛市。比如日本60-70年代经济增速高达10%，而股市的表现却非常平庸，而74-90年期间，日本经济增速从10%下降到4-5%，但同期日经指数却经历了涨幅超过10倍的长期牛市。
中国的情况也是类似的，在加入WTO之后，中国进入了快速工业化阶段，那时候中国经济增长中枢是10%左右，当时的情况就是经济增长很快，但股市并不好。背后的原因在于，第一，在快速工业化阶段，也就是经济增长很快的时候，实业投资和房地产的回报率非常高；第二，在经济增长比较快的时候，一个行业里不管是大企业还是小企业，因为市场需求好，都可以过得很舒服。
但这两点在进入工业化成熟阶段都会逆转，一方面，房地产和实业的回报率在下降，另一方面，进入工业化成熟期后，很多行业进入存量阶段，大企业的管理优势和规模优势会凸显，行业的集中度显著提升，这个时候各行业里都会出现强者恒强的现象，龙头企业通过市占率提升以及利润率提升的方式获得持续增长，竞争力弱的中小企业将逐步被边缘化。
也就是说，工业化成熟阶段，房地产和实业的回报率在下降，同时股市又涌现出一批优秀标的，股票相比起房地产和实业来说，潜在回报率更具吸引力，所以这时候不管是企业还是居民，包括国外投资者的钱，都开始流入股票市场，从而带来长期繁荣。
这个现象背后是有着很重要的经济基础，我们也从全球范围内很多国家的发展历程上得到印证。
对于每天海量的信息和资料
您是如何进行取舍和筛选的？
市场干扰很多，您如何排除投资中的“噪音”？
我比较擅长把握主要矛盾，这点很重要。在宏观、行业或者公司的分析中，总有好的和不好的一面，比如说可能有2个方面是向好的，但有5个方面是不太好的。这个时候，最重要的是要找出其中起决定作用的因素，哪怕有5个方面不利，但如果向好的那个因素是当前最关键的，也很可能是值得把握的投资机会。
作为投资者，每天会面对海量的宏观、行业和公司信息，你需要做的就是去理出其中最重要的逻辑线条，去把握其中最核心的矛盾，这个是非常重要的。
另外，我不做短期择时，只在一些特别重大的时间节点上，我认为才有必要去做大的仓位调整。对于市场上几周、几个月这种级别的事件性冲击，我一般会忽视掉它。但在一些关键时点上，需要通过对周期的理解，力争规避大的市场风险，比如泡沫破裂、戴维斯双杀。
您作为研究总监，
能否介绍下九泰的投研风格？
九泰在定增投资上颇具特色，能否介绍一下？
九泰的投研一直以价值投资和深度研究为导向，研究力量主要布局在值得长期研究和投资的细分领域和优质公司上。任何人的时间和精力都是有限的，机构的力量也是如此，如何去更好的分配时间和资源非常重要，有舍才有得，我们会把重心更多放在有价值的领域上。
我觉得九泰的定增优势在于持之以恒地做这件事，市场上极少有机构能够坚持下来，而我们是一直坚持做这个事情，不断的完善迭代，把定增做得非常专业。
九泰的定增投研有一整套的项目分类、研究、评审、投资、跟踪和退出体系，这也是经过了多年打磨的一个结果。
我们在定增投研的过程中，一是要精选项目，二是要深度研究。虽然九泰对全市场的定增项目进行了覆盖，但我们会对定增项目进行分类，把其中一些有潜力的优质标的划出来，做更加深度的跟踪和研究，作为投资的核心和重点。
风险提示：本材料中被采访人的观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议或投资承诺，也不代表九泰基金旗下产品的实际投资方向、实际投资策略或实际投资结果，九泰基金亦可在未加通知的情况下对任何内容进行更改，关于九泰基金旗下产品的详细投资策略请查看该基金的《基金合同》、《招募说明书》等产品文件。未经九泰基金以及被采访人书面许可，任何人不得擅自转载被采访人回复内容，不得采取片面截取、曲解或类似方式对被采访人回复内容进行处理。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读《基金合同》、《基金招募说明书》和《产品资料概要》等产品法律文件以详细了解产品信息，并充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
宝贝老板2红头发是蒂娜。刚出生超级可爱的婴儿蒂娜住在郊区，塔比莎是一所有威望的教育机构的尖子生，将叔叔泰德视为偶像，想成为他那样的人，但蒂姆担心她太过用功，导致无法过一个正常的童年。
当蒂娜作为宝贝集团最高机密特工的真实身份曝光，目的是为了揭开塔比莎学校及其神秘创始人阿姆斯特朗博士背后的黑暗秘密时，邓普顿兄。
宝贝老板2季的结局
提姆和泰徳兄弟俩通过新任“宝贝老板”蒂娜提供的神奇药水重新回到孩童时期，这种由baby集团制作的神奇药水可以将一个成年人变成孩童时期，时间可以维持48小时。
这次的任务是摧毁一个叫做“宝贝革命”的邪恶组织，这个组织把那些心智未开的小孩子们从小就培养成坏蛋，然后让他们去摧毁世界，完成反派Boss的邪恶计划。
重新回到孩童时期的提姆和泰徳感慨万千，而且在执行任务的过程中，也逐渐理解了“兄弟情”、“亲情”、“一家人”等这些词的含义，尤其是弟弟泰徳也终于感受到了兄长提姆从小到大对自己的关爱和支持，为这些年兄弟关系变得越来越疏离而感到自责。
本书作者有两位，劳伦·邓普顿和她的丈夫斯科特·菲科普斯。他们是著名逆向投资大师约翰·邓普顿的侄孙女夫妻。本书是第一本得到邓普顿基金官方认可的、由邓普顿家族成员撰写的约翰·邓普顿的投资生涯传记。邓普顿在全球投资圈是很多人膜拜的宗师级人物，《福布斯》杂志称他为历史上最成功的基金经理之一。有多成功呢？ 如果1940年你投资给他1万美元，50年后这笔钱会变成5500万美元 。
邓普顿是怎么做到的呢？在他长达70年的投资生涯中，他一直贯彻一种特殊的投资方法，这个投资方法可以说是公开的秘密，但是具体的操作细节却又很不容易做到，它就是大名鼎鼎的“ 逆向投资方法 ”。那么什么是逆向投资呢，我举个简单的例子你就明白了。在9·11恐怖袭击发生之后，全球一片恐慌，美国股市紧急停牌了几天，然后在9月17日重新恢复交易。当天一开盘，美国股市就暴跌，很多人都在不计成本地卖出，但是就在这个时候，邓普顿却开始买入暴跌中的航空业股票，他打赌政府不会让航空业倒下。6个月后，他买进的公司最高达到了72%的收益。你看，在大众极度悲观的时候反其道而行之，这就是逆向投资。注意，逆向投资中有一个核心的理念，叫做“极度悲观点”。所谓极度悲观点，让我们借用一句邓普顿本人非常形象的解释，就是 “等到100个人中的第99个放弃的时候”，这是逆向投资的核心 。
这本书的作者是主人公约翰·邓普顿的侄孙女夫妻，可谓近水楼台先得月。书中详实地讲述了邓普顿一生中运用逆向投资获得成功的大量经典案例。从这些案例中，你能了解到逆向投资的逻辑根基是什么，如何判别大众情绪的极度悲观点，如何才能做到在别人都悲观的时候，你能够勇敢地买入。可以说，这本书既是约翰·邓普顿的个人传记，也是一本鲜活生动的逆向投资教科书。
接下来我们我们来一起学习邓普顿创造辉煌投资业绩的整套方法，通过三个关键词来学习，第一个关键词叫做低价股猎手，第二个关键词叫做全球投资，第三个关键词叫做勇敢地卖空。本节我们主要学习第一个关键词。
我们先来看第一个关键词： 低价股猎手 。如果要选出本书提及最多的一个关键词，那就是“低价股”这三个字。本书中的低价股，并不是单纯地指绝对价格的高低，而是一个相对概念，就是指那些市场价格远远低于内在价值的股票。邓普顿在投资上长期的成功，正是得益于他抓住了大量低价股的投资机会，他也因此被人们形象地称为“低价股猎手”。那么，他这种独特的投资风格是如何形成的呢？书里说，他的投资风格深受童年经历的影响。
上世纪20年代的时候，约翰·邓普顿还不到十岁，他的父亲老哈维是一名律师，老哈维的办公室就在温彻斯特小镇广场旁边的二楼。在这个广场上，小镇经常开拍卖会，拍卖农场。每当拍卖会上没有人出价的时候，老哈维就会从他的办公室快步走到楼下的广场出价。这样，他通常会以极为低廉的价格买下农场。到了20年代中期，他已经拥有了六处资产。你也许会有一个疑问，为什么农场的拍卖会有时候会没有人出价呢？是当地人的眼光不行吗？其实并不是这样。抵押品的拍卖会，是经常有可能出现流拍，也就是没人出价的情况的，这背后有一些很重要的原因，比如买卖双方的信息不对称。此外，这种拍卖也非常容易受到参与者情绪的影响。比如，在经济形势不好的时候，市场参与者的情绪悲观低落，就很可能无人出价。所以这种抵押品的拍卖，也常常给有准备的人留下了捡漏的机会。
总而言之，一座价值不菲的农场仅仅因为没有其他人出价，就能以不可思议的低价被自己的父亲很便宜地买下，邓普顿幼年时期的这种经历给他留下了深刻的印象。事实证明，这种印象终其一生地影响着他。在成年之后，邓普顿在自己的生活中也一直在贯彻着这种“买便宜货”的思维方式。比如他结婚后不久刚搬到纽约时，他和妻子到处寻找便宜货，仅仅用25美元就给公寓的五个房间买齐了全部家具。当时的25美元是什么概念呢？大概相当于现在的2000多人民币。
邓普顿不仅把这种思路用在生活中，还用在购买股票上。在1939年的时候，美国经济已经在走出大萧条的谷底，开始复苏。邓普顿认为这次的经济复苏会让所有行业都欣欣向荣，是一个很好的投资机会，但是当时他手里没有太多钱，于是他向自己的前任老板借钱，要买美国股市上正在进行交易的、价格在1美元以下的所有股票。这是一个非常低的价格，可以说不怎么值钱。为什么买价格最低的股票呢？邓普顿认为，在经济复苏中，那些效率最低的公司的股票将会发生最戏剧性的上涨。也就是说，它们的价格弹性最大。他的想法得到了前老板的支持，借到了1万美元。于是，邓普顿开始买进当时美国市场上所有股价在1美元以下的公司的股票，一共购买了104只股票。他的预测果然是对的。一年之内，邓普顿就还掉了所有借款。在随后的几年，他逐渐卖掉了手中的股票，把最初的1万美元投资变成了4万美元，增长了3倍。最后算账的时候，在他买的104只股票中，只有4只没有成功。
这次的成功为邓普顿漫长的投资生涯带来了一个漂亮的开门红。看上去很简单是不是？但是我要告诉你的是，这个简单操作背后的方法，其实并不简单。其中的要点如果你没有把握住，那么就很可能就会差之毫厘，谬以千里。我们来看一下其中的几个要点。第一个要点，是对大趋势的判断。1939年的时候，美国经济已经从大萧条的谷底回升了一段时间，罗斯福新政也开始实施，尽管还处在困难期，但是经济复苏的势头已经不可阻挡。
第二个要点，核心仍在于“低价”两个字。前面说过，本书中低价股的意思，并不仅仅指绝对价格低，更重要的是价格相对于价值的低估程度很大。那么为什么在这一次的操作中，邓普顿并没有去用复杂的方法计算公司的价值，相反只是用了一个极其简单的指标，就是股价低于1美元呢？刚才我们说了，当时人们刚经历过经济大萧条，人们有很长一段时间处于极度悲观的情绪当中，股价的低迷已经充分地反映了这种悲观情绪，这个时候，只要选取价格最低的股票，就有可能在接下来经济的复苏以及人们信心的复苏中获取最大的价格弹性。
我们来看一个具体的例子。在邓普顿买入的股票中，有一只股票因为回报非常惊人，成为了经典案例。这只股票叫做密苏里太平洋铁路公司。这家公司股票的发行价是每股100美元，在邓普顿1939年买入的时候，由于公司经营状况很不好接近破产，它的股价已经跌到了每股0.125美元。结果几年之后，它的股价从0.125美元，上涨到了5美元，涨幅达到39倍。事实上，当时上市的美国铁路公司有很多家，比如另外一家铁路公司，它的经营状况就比密苏里太平洋铁路公司要好得多，这家公司50年来从没亏损过。但是，如果邓普顿当时买入的是这家公司的股票，股价的涨幅就要小得多。
让我们再做一个更详细的统计，分别在当时的美国市场找到两组公司：A组公司是在1940年以前经常亏损的公司，也就是通常说的坏公司；B组公司是在1940年以前从来没有亏损过的公司，也就是通常说的好公司。我们可以发现，五年之后，A 组公司的股价平均回报率是1085%，而 B组公司的股价平均回报率只有11%，两者相差了几乎100倍。当然，由于书中统计的范围并不是很全面，这个相差100倍的结论也许并不是完全科学严谨的，但是这个统计也说明了一个很重要的规律：在极度悲观的时间点，投资那些当前经营状况不好的坏公司，可能会比投资好公司带来高得多的超额回报。这是因为大家所认为的坏公司更容易受到大众悲观情绪的影响，更容易出现不可思议的低价。
邓普顿这次操作的第三个要点是关于持有时间的。他在买入股票之后，并不是只持有了几个月，他的平均持有期是4年，这让股价有充分的时间复苏。值得一提的是，4年也是邓普顿整个投资生涯中的股票平均持有期。这也恰好说明了逆向投资的方法需要比较长的时间才能奏效，并不适合于短线操作。
第四个要点是足够分散。虽然本金是1万美元，但是邓普顿一口气买入了104只股票，平均每只股票还不到100美元。这么分散的投资，似乎跟价值投资要集中持股的理念并不一致，这是为什么呢？邓普顿的分散投资与巴菲特的集中持股的区别，一会我还会详细地为你讲解，这里我先给你一个提示：在这次买入的时候，邓普顿仅仅只看了一个指标，就是股价低于1美元，这意味着他并没有对买入公司的基本面做深度研究，所以在这次投资中，分散风险就显得非常重要，千万不能把鸡蛋放到一个篮子里。事实上，若干年后，104家公司中有37家公司破产了。当然，那个时候邓普顿早就把股票都卖出了，对他没有影响。
上面讲的是我们一起学习的第一个关键词，叫做低价股猎手。我们可以看到，邓普顿的“买便宜货”的投资理念，从童年开始启蒙，然后无论是在生活中买家具，还是在金融市场买股票，他都贯彻了这种思维方式。我们在下节学习后面两个关键词。
分享完《邓普顿》的内容，大家是否学习到更多的知识？可以关注我们的网站了解炒股技巧
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