有不少朋友都想进行炒股来发财致富，但是又不知道怎么选择，有的人也会说，短线炒股会比较踏实，所以会有大多数人选择短线炒股。但是，股票投资具备一定的风险，股民应该不断增长自身的知识，接下来，小编为大家讲解有关《锦和商业》的内容，希望对大家有帮助！
盘点2021年度十大城市有机更新项目
作为空间重组的重要手段，城市更新在提升全球城市竞争力方面扮演着重要的角色，也是城市实现可持续发展的重要抓手。“有历史的城市，有文化的街区，有品质的生活”，在城市更新2.0时代，让我们一起来盘点一下2021年度十大城市有机更新项目。
一、 成都新金牛公园
作为“天府文化景观轴”上的璀璨明珠，新金牛公园像一幅绿色的长卷缓缓铺开，除了可以在各种主题区漫步、玩耍，六大天府文化胶囊馆也极大的满足了人们的文化需求。新金牛公园前身是金牛区茶店子“岛形”地带，一度是城市的堵点和痛点，改造后的它成为目前全国最长城市街心公园，因细长“身材”被市民们亲切地成为“小蛮腰”。
新金牛公园坚持用土地增值收益平衡公园项目建设，通过完成片区1600余亩城中村改造，释放可利用土地800余亩，打造呈现“文化珠链、公园簇群”的TOD商圈。以六个天府文化代表印记的博物馆馆群，推动生态价值充分转化和经济效益的最大提升，服务于产业社区以及周边社区居民，堪称探索营城的范例。
新金牛公园左右两侧现已汇聚了龙湖、竞技世界、中电科10所、中电科29所等10余家高能级总部企业，同时布局居然之家、顶峰水岸、时代中国科技中心等143万平方米优质空间载体。另外，公园集成了轨道站点、地下泊车、商超购物、生态景观等功能，创新公共服务场景、丰富文化创意场景、完善生活配套体系、促进产业融合，引入卢米埃旗舰店等200余个知名品牌，举办“JJ手游赛事”“织造新生”毛线艺术展等120余场主题活动，形成食、购、游、娱都市消费打卡地。
文章图片5
围绕新金牛公园规划建设传统与未来“一体两翼”场景，在公园西翼还原老成都生活场景和院所文化场景，打造“寻味天府”市井文化体验街区；在公园东翼植入智慧城市、AI沉浸体验等新科技应用示范场景，打造“未来街区”科技体验街区，形成“市井慢生活”与“科创快节奏”相碰撞、相融合的金牛超级大秀场，已经成为年轻人社交、休闲、娱乐的重要场景和广大市民的潮流打卡地。
二、 杭州武林里
武林里项目位于杭州市老牌的商业街武林路上的孝丰路口，毗邻西湖北线，与武林路几步之遥，闹中取静。项目总面积为2800平米，由杭州里仁商业有限公司投资改造并进行商业运营。项目自19年底开始设计改造，20年3月开门营业，至今已有两年的时间。
文章图片6武林里主要由两栋建筑围合成一个小院子，一栋是两层的仓库，位于围合内部。另一栋是位于孝丰路沿线的六层建筑，这栋六层建筑粘连着一栋居民楼，在一楼有个甬道，可以进入武林里围合内部（如上图）。
武林里的运营走的是一条不同于传统商业运营的道路，引入了社区营造的概念，通过建立一个社区，积累这个社区的社会资本，来最终实现武林里的运营。
项目聚集了周边居民、商户、消费者等人群，建设并运营了仁·社区美术馆，组织了系列社区杂志、社区地图、社区共创沙龙等活动。引入的商家也是社区建设的中坚力量，邀请品牌和我们来共创，玩出一些有趣的值得传播的内容。比如鹿莹季的帐篷主题、蓝鲸酒吧的宁艾思奇穿越、养生和朋克概念的融合、可莎蜜儿的新型Toast bar等等，这些都是活力四射的内容，都是年轻人的热衷。
鹿莹季的门面
经过两年的运营，武林里已成为武林路上另一处小而美的网红社区空间的存在，是天堂里的一缕魔都风。
三、 北京望京街
望京街的前身是一个管理混乱的社区配套商业，运营多年之后不可避免的陷入乱停车、动线混乱、企业不愿意入驻、被居民嫌弃太土的脏街困境，被望京SOHO商圈不断“夺去”人流。万科接手之后，对附近居民的真实生活需求进行摸底，得出“既热爱烟火气，也憧憬文艺范儿”的形象定位，通过更新升级、文化注入逐渐把它打造成了开放性、轻时尚、生活化、交流性的文化共享街区。
目前，万科和周边多个高校形成区域内资源联盟，与驻地企业共同探索艺术基因社区的建设与运营模式，用高校资源助力小街文化发展，联合打造有影响力的社会艺术文化事件，一方面提升望京小街的整体品质，吸引更多人流，另一方面从多角度开发小街空间的多样性，为附近居民打造文化生活空间。
望京街道办事处在朝阳区政府的支持下，将望京小街改造成一条步行街，并引入万科参与投资与改造。其中，望京街道办投入1300万元改造小街的基础设施硬件，万科投入3500万元提升小街环境和智慧化等软件水平，望京小街也是北京市首个由政府引导社会资本参与的国际化商业街区项目。
在街道办的授权下，万科负责街区的物业管理和经营，拥有经营收益权，并约定要将部分经营收益反哺于街区，保证小街未来品质不下降。
就这样，望京小街从面子到里子、从外表到内核，迎来一次彻底焕新。商户日均营收达230万，比之前提升了50%以上，日均客流量也达到了2.1万。作为望京的一处“文化新地标”，小街不仅是人们探觅美食，感受“烟火气”的好去处，更是休闲娱乐，体验异域风情与文艺气息的拍照打卡圣地。
除此之外，校企联合是望京小街城市更新后的特色运营模式之一。为了提高整体的文化氛围，万科和周边多个高校形成区域内资源联盟，与驻地企业共同探索艺术基因社区的建设与运营模式，致力于用高校资源助力小街文化发展，联合打造有影响力的社会艺术文化事件，将望京小街运营成开放性、轻时尚、生活化、交流性的国际化+文化共享街区。
望京小街天幕更新
“有历史的城市，有文化的街区，有品质的生活”，在城市更新2.0时代，“文艺范儿”的望京小街提供了一个空间，也是一个答案。
四、 上海衡山路8号
衡山路8号位于上海徐汇衡复历史风貌区内，这里曾是盛家花园，这里曾是美童公学。2021年，锦和商业开始了更新进程，让这里在现代和历史、时间和空间、开放和私享、办公和社区、物理和精神多个维度交相辉映，营造出了属于这个时代的、可阅读的衡复新风景。
衡山路8号
衡山路8号位于衡山路乌鲁木齐南路路口，坐落于上海保护规模最大的衡复历史风貌区。道路两旁梧桐摇曳成天际线，欧式风格的人行道隔离栏、仿台格路的红褐色人行道及行道树盖板、沿线花园别墅破墙透绿，美、日、法、德等13国领事馆或领事官邸分布街区。在此漫步，饱览东西汇融的万国建筑群，走进上海百年风情。西侧毗邻上海图书馆，周身围绕于上海音乐学院、上海交响乐团、上海话剧艺术中心等众多文化艺术场所，丰富的音乐、话剧、艺术资源触手可及。南向与国际礼拜堂隔街相对，西南侧与美童公学校舍相邻，西北侧探访昔日盛宣怀住宅花园秘境。
漫步梧桐街区：衡山路
2021年5月，锦和商业签约衡山路8号项目，以尊重历史文脉、新老建筑交映、无界开放共生为项目更新理念，通过建筑更新和功能重塑，将衡山路8号打造成为具有独特魅力的当代衡复样本，在这百年光辉岁月之上，再度演绎衡复风貌区的活力与浪漫。
衡山路8号 盛家花园
衡山路8号由盛家花园、美童公学水塔2处优秀历史建筑和2栋鲜明的当代建筑组成，形成新旧建筑、文化和历史间的一场对话。盛家花园所在建筑最早由德国商人始建于1900年，后由近代洋务派代表人物盛宣怀购得，成为盛宣怀住宅的一部分。现占地面积约4500平方米，内有太湖湖石、黄杨与忆女喷泉散落其中，庭院深深，百年如故。瞩意盛家花园的私密与复古调性，多个全球奢侈品牌于此举办晚宴及庆典活动，与盛家花园一同奏响时尚又复古的咏叹调。
衡山路8号 #5号楼
衡山路8号项目的改造灵感还可以从亨利·墨菲所代表的传统复兴风格建筑流派中寻到踪迹。以美童公学为源头，参照衡复风貌区的沿街现状建筑与街道尺度关系，延续了街区的建筑色彩——砖红、沙色和水泥质感的灰色。在临街楼宇上，以石材为“实”，拼接现代感的材质元素，上部建筑外立面则选择现代风格较轻快的玻璃材质，以降低建筑感官上的体量，注入现代特征。
室内设计充分理解与尊重项目文化，重新塑造当地经典的社交与休闲场所。设计借鉴了旧时法式建筑中普遍使用的设计元素，弧形设计、墙面线条、马赛克拼花等，融合法式优雅及中式特色，创造一个国际现代化的、温和的及有趣的室内空间。景观部分的设计则以“花园·梦境”为主题，采用红砖元素重现上海情调，花草种植烘托不同的花园空间氛围，漫步其中，沉浸在花园梦境之中，感受时间、历史和文化的流转与碰撞。
衡山路8号 室内设计
衡山路8号项目的改造，是锦和商业在上海传统核心区域打造的又一标杆项目。依据《徐汇区衡复历史文化风貌区沿街商业业态发展导则》，经过更新改造后的衡山路8号定位为具有文化时尚功能和现代化办公功能为主的社区精神地标场所。衡山路8号项目现已吸引了包含享有行业盛誉的资深广告公司、高端厨具设计、建筑设计工作室等设计类企业以及相应的精品生活方式配套入驻。于2022年1月份，荣获“2021年度中国城市更新和既有建筑改造优秀案例”。
衡山路8号临街立面
漫步衡复街区，你可以为网红店打卡停驻，在转角发现欣喜之意，探索美好之物，尽情享受落叶不扫的爽朗秋日。通过对衡山路8号的改造，实现人与建筑，与街区，与城市的连接，完成与社区，与文化的邂逅与熟识。跨越日与夜的时间，接力盛家花园的建筑地标，也接力美童公学的精神象征。激发衡复活力，实现美好生活，塑造国际一流水准的历史风貌保护区商业形态，打造高端品牌、精英人士聚集的时尚街区，让老建筑焕发新光彩，彰显空间的无限魅力。未来将成为连接人与文化最高效的物质载体，将建筑、街区这种凝固的文化艺术注入时代的活力。
五、 熊猫地球村特色文旅街
熊猫地球村，紧邻成都大熊猫繁育研究基地，是成华区重点打造的文创型社区。总更新面积约100000㎡,通过熊猫生活场景、主题商业场景、文创场景的营造，优化游客体验度，提升周边片区的经济价值。并为以“成都大运会”为首的世界级赛事、熊猫基地及周边社区提供休闲配套、商业服务，整体盘活片区，打造了成都又—个受人喜爱的旅游热点。
力方集团针对过去老、破、旧的点位进行重点更新打造，以标志性的昭示构建片区核心IP形象，使片区新形象焕发新容光。互动点位、文化展示、公共设施的植入，让市民生活更有乐趣、更有文化、更有温度。
六、 西安老菜场市井文化创意街区
西安老菜场市井文化创意街区作为融合西安地方精髓和当代文化精华的大型市井文化创意特色创新街区，在改造中更新，更新中发展
依托街巷内日常市井生活气息，项目拒绝大拆大建，以最低的限度进行空间改造，不断与当地环境融合。老菜场融入了当代艺术并集合多种元素，以丰富的配套设施与服务，将自身塑造成为新型文化街区。同时，老菜场在发掘老西安文化和接受新文化的冲突和融合中，让新旧生活文化方式融入市井，让市井人文生活在16000平米的街区里实现了创意新生。街区内核心区“建国门老菜场”经过20年的打造发展菜市场经济及街区延伸段信义巷、顺城巷，目前总体经营商户近300家、年总经营上亿。
经历了3年的微更新与轻改造，如今，这片曾经破旧的菜市场及周边，已成为了兼具市井生活、时尚与艺术气息的西安文化地标，用崭新的面貌迎接着来往的每一位路人。
新的一年里，老菜场将继续向光而行，用星星之火可以燎原的力量，带动更多人参与到城市更新的事业中来，共同复兴西安老城区，让城市更新的脚步走遍城市中的每一条街道。在人间烟火中，为城市开启更多未来。
在“保留原居民原有生活状态”和“保持菜市场的市井风貌”的前提下，依托菜市场自身独有的日常生活气息，建国门菜市场这个片区持续进行“微更新”与“轻改造”。在现在的菜市场及周边区域，已融入美食、民宿、咖啡、杂货、阅读、展览、酒吧等元素，在城门里，打造“老菜场市井文化创意街区”，营造与展现“市井西安”的独特魅力。
七、山东聊城古城活化
聊城古城是由清华建筑设计院主持设计的1平方公里仿古建筑群，过去因为没有很好的业态策划和运营思维，导致建成后人气低靡，难以为继。2009年，山东聊城市启动新一轮古城复建，累计耗资达38亿元。聊城古城在复建完成之初经历过一段时间的繁荣，但由于古城较平遥古城、丽江古城、青州古城等相比历史底蕴较浅，加之原有的历史文化积淀被破坏，古城在日后的发展中后劲不足，缺乏可参与、可感知、可互动、可观演、可消费的新兴业态，问题重重。
力方集团以运营前置的总体思路，对项目进行深度的文化挖掘、业态植入、科技赋能，使古城既有内容又有表达，既好看好玩又有内涵有深度，构建了一大批具有极强吸引力的产业业态，盘活了整个片区的资产。
聊城古城更新面积1平方公里，以聊城历史为脉络，再现老百姓的文化记忆；以新经济业态注入古城，盘活古城资产，改善城市旅游结构。既保护了聊城的老街、老树，又推动了产业的升级更新；既打造了文旅爆款项目，又展示出世界文化现象和中国繁华旧梦。项目包含聊城县暑、文庙、博物馆群、实景演艺、东昌湖水舞秀、文庙夜秀、西大街网红美食街等产业业态，盘活20多万方闲置资产，每年吸引300万人流量，带来近亿元的税收增量。
力方集团以“新世界、新时代、新媒体、新科技、新演艺、新文旅”为理念，复原、提亮、壮丽展现聊城作为世界文化现象和中国近古重镇的繁华旧梦。聊城东昌府水上古城旅游项目总投资10亿元，分期打造，包含了聊城县署、聊城文庙、东昌湖水幕秀、文庙夜秀、西大街网红美食街等，集吃喝玩乐于一体的新型景区。力方集团通过科技赋能、文化赋魂，以人民对美好生活的向往为奋斗目标，打造古城复兴标杆，为人民生活添彩
八、 枣子巷中医药文化特色街区
枣子巷位于金牛区西安路街道，东连宽窄巷，南临琴台路和青羊宫，北接永陵博物馆，西望金沙遗址。街道全长约880米，常住人口2.5万余人。民国时期，戴季陶与其母住于此，并亲手在此栽种枣树两行，故名枣子巷。
金牛区委、区政府按照成都市美丽宜居公园城市总体规划，着力恢复枣子巷“民国风貌”。力方集团依托成都中医药大学及其附属医院，以中医文化为载体，以民国风的建筑为布局，将枣子巷打造成“医·养·游”一体的中医药文化特色街区以中医中药、健康养生为产业支撑，采用全新的科技文旅+运营模式，营造独具文化内涵、生活韵味的中医药康养主题街区。
枣子巷经过全面的升级改造之后，华丽蜕变，成为集老成都生活方式与中医药文化体验于一体，兼具复古文艺、国潮时尚、网红热点IP打卡功能的新式街区，成为成都市中医药特色旅游文化新名片、网红打卡地，游客络绎不绝。
九、 安徽合肥和柴1972文创园
合柴1972文创园，位于“一带一路”和“长江经济带战略”双节点城市——安徽合肥，是国内首座从监狱旧址涅槃蜕变而生的城市文化空间。在近70年的时光岁月中，它依托监狱基地，先后经历了合肥砖瓦厂、合肥柴油机厂、合肥轻工业制造厂的身份。这三次截然不同但又相互依存的生命轨迹，让世人见证了上世纪五十年代以来合肥工业历史的耀眼荣光。作为物理空间，合柴1972也成为了合肥城市记忆活化的载体。
而现在，在合肥滨投文化创意发展有限公司的改造及运营下，合柴1972被注入了独特的创意产业和现代设计，正在盛放属于它的第四次崭新生命周期。全新的合柴1972，以工业遗产沉淀保护与文化创意相结合为宗旨，以打造历史文化与现代生活对话相融的文创园区为目标，基于原有建筑肌理和结构特征，避免了大拆大建，让工业遗产与城市人文记忆从沉寂中悦动鲜活起来。
这片曾经的囹圄之地，位于合肥市包河区、政务区、蜀山区三区交界处，隐匿于现代化城区的高层建筑群和车水马龙的高架桥丛中，是目前合肥体量最大的艺术文创园。
在合柴1972，自由的气息和厚重的历史感是可以并存的，工业建筑文化和为之震撼的时光感是相互融合的。其首期改造重建区域包括：合肥家电故事馆、合柴时光展厅、合肥当代艺术馆、安徽名家艺术馆、平民剧场以及星空草坪。它昭示着合肥文创地标的成立，安徽文化艺术爱好者“理想国”的缔造。
告别旧工业时代的舞台，时代的发展带走了它曾经的辉煌，却也留下了无限的可能。如今，合柴1972修旧如新，旧在新中，转身成为安徽最具工业特色的创意文创园区，从工业生产到创意产业的嬗变，历史和今天在这里相拥，文化与艺术在这里绽放，属于合柴1972全新周期的运转充满无数美好可能。
未来，合柴1972文创园将被赋予城市更新的使命，从尊重城市自身的发展历史和发展轨迹出发，带领大众探求生活与人文美学，探索商业创新模式，探究城市公共空间。园区的进化路径还将涉及办公、产业创新、体验式商业、文旅综合体等板块，这也将是全国范围内，最具中心化区位，最具规模化、风貌化、系统化的城市开发项目。
十、 上海 力波1987
上海•力波是上海市首个零星工业用地全面转型成功的项目，由一代工业记忆的老牌啤酒厂转型成闵行区标志性的产城融合综合体。深圳市城市建设投资发展有限公司（以下简称深城投）作为项目转型发展的主体，将“留改拆”充分融合，追求高品质的整体定位，实现了区域转型发展的蝶变新生。
项目位于梅陇镇虹梅南路379弄，东临虹梅南路高架及中环路高架，北靠沪闵高架路，毗邻地铁1号线的锦江乐园站和莲花路站，地理位置优越。项目前身最早为1982年成立的益民啤酒厂，1987年投产下线的力波啤酒是沪上最早的合资啤酒品牌。2001年，凭借广告歌《喜欢上海的理由》，力波连续多年稳居上海啤酒业的龙头，一度成为上海市民最喜爱的啤酒品牌。随着外资品牌的逐步扩张，竞争加剧，同时受上海环保生产要求的影响，力波啤酒的生产规模逐年下滑，处于转折节点上的力波经历了时代的阵痛，股权几番变动，2014年深城投全资收购，整体地块转型全面启动，打造成涵盖办公、商业、租赁住宅相关业态的30万方产城融合综合体。
深城投将“留改拆”充分融合，采取一部分保留、一部分改造、一部分拆除的原则，使项目既保留了历史文化，塑造了IP，又提升了功能空间，达到经济社会效益平衡。其中项目保留了大烟囱等标志物，塑造了商业IP“力波1987精酿馆”；改造了西地块，打造成“力波REEB1987创意园”；拆除重建了东地块，打造成集商住办为一体的城市综合体
上海•力波作为具有影响力的城市更新项目，抓住了上海工业用地盘活的政策窗口期，成为全市首个零星工业用地转型成功的项目。在更新策略上，采取保留改造和拆除重建的方式，既留存了城市历史文化记忆，又形成了“新”与“旧”的碰撞；在业态规划上，主动增加租赁住房配套，打造大面积的绿地公园，实现整个区域功能的品质提升；在产品打造上，满足多样化的用户需求，产品追求高品质与多性能。
随着力波1987的正式运营，曾经的老厂房已经以新的角色重新融入人们的生活。烟囱广场成为周边居民散步孩子玩耍的新场所，精酿啤酒馆则凭借浓郁怀旧工业风和现代简洁的设计，成为沪上又一热门目的地，唤醒了人们对于力波的情怀和记忆。
锦和商业指上海锦和商业经营管理股份有限公司，该公司成立于2007年5月9日，经营范围包括企业管理，投资管理，投资咨询（除经纪），资产管理，商务信息咨询，物业管理，品牌策划，停车场（库）经营管理，健身服务等。
上海锦和商业经营管理股份有限公司注册地址为上海市徐汇区田林路140号14号楼，该公司已经在2020年4月21日上市，股票代码603682，公司注册资本4.72亿人民币。
上海锦和商业经营管理股份有限公司投资控股的企业有上海锦苑企业管理有限公司、上海锦林网络信息技术有限公司、杭州锦悦企业管理有限公司、苏州创力投资管理有限公司、上海锦长企业管理有限公司等。
上海锦和商业经营管理股份有限公司近年来公司多个项目被认定为“上海市文化创意产业园区”、“国家文化产业示范基地”、“国家级文化产业试验园区”等。
1、上海锦和商业经营管理股份有限公司，股票编码（603682），上市仅仅3天的锦和商业（股票代码603682）即打开涨停板，当天最高冲高到13.13元/股，随后翻绿，收盘跌2.71%，两个涨停板就开板，这在今年的新股中比较少见。随后，锦和商业的股价连跌四天，最低打到了9.22元，市值不足45亿，市盈率只有25倍左右。市场对锦和商业要么是偏见，要么就是对其商业模式本质不了解。
2、锦和商业是“798艺术区”、“金丝雀码头”这类创意产业园的推动、塑造者和运营者。产业园这方面的建设可以说锦和商业是龙头老大，艺术设计当之无愧，因此可以认为市场对其有极大误解。
3、锦和商业成立于2007年，致力于对城市既有商用物业提供全价值链一站式服务。公司作为文化创意产业园区运营商，主营业务是产业园区、创意产业园区的定位设计、改造和运营管理。公司致力于为中小微型文化创意企业提供物理空间和专业服务，实现园区、物业持有方和入驻企业的共同发展；公司旨在助力城市更新，整合城市老旧物业资源，通过更新、改造提升其商业价值，在文化传承的同时注入创新元素。
拓展资料：
1、公司主要三种业务模式，承租运营、受托管理运营和合资运营三种模式，其中承租运营目前是公司主要运营模式。
2、公司主要采用“承租运营”的经营模式，即承租具有租赁价值提升空间的既有建筑（群），对该建筑（群）整体进行重新市场定位和设计，通过改造配套硬件设施、重塑建筑风格和形象以及完善内外部功能，将其打造成为符合以文化创意类企业为重要目标客户群的办公和经营需求的园区，从而提升既有建筑（群）使用价值，通过招商和后续运营获得租金收入和物业管理收入等。
你好，停牌是因为价格波动较大，上交所新股上市首日价格超过开盘价的10%临时停牌30分钟，超过20%停牌至下午14:57，最后三分钟正常交易。上市首日的最高涨跌是发行价的44%，该股发行价7.91，当前价格为7.91×1.44%=11.3904，已达最高值。
微信链接：
正文：不论IPO审核政策如何变化， 关联交易的问题一直是IPO审核的重点问题 ，尽管不论什么时候都关注，不过也明确并不是审核红线，只要有关联交易就不能IPO。
这里就牵扯出另外一个广受争议的老大难问题，那就是到底多少关联交易的比例是安全的反之是危险的。小兵说真的没有这样的一刀切的参考比例， 有人说超过10%不行有的说超过30%绝对没戏，但是实践案例都有突破。
小兵这里要讲的是有两个方面：
①关注关联交易的两大特性：
一个是必要性，一个是公允性。
②关注核查关联交易的两大维度：
一个是发行人是否对关联交易存在重大依赖影响业务独立性。
一个是发行人是否存在通过关联交易调节业绩的情形，以及是否存在关联交易非关联化的情形。
一、锦和商业
发行人的业绩来自关联方方方面面的帮助，业绩挤水分不可大意！
发行人为参股公司南京广电锦和与物业出租方签订租赁期20年、租金总额79,244万元的房屋租赁合同提供连带责任担保，大于发行人最近一期净资产51,304万元。
从南京广电审核的股权结构以及运行的项目来看，这个企业应该就是专门为了运行南京当地某个项目，而与南京当地企业合资设立的一个企业。 南京广电锦和注册资本只有4500万元，而运行一个项目显然需要更多资金，光物业出租金额就是7个多亿，于是出租方让股东提供连带责任保证。
从审核实践来看，如果是发行人为全资子公司提供担保是没问题的， 但是为控股股东或者关联方提供担保就是不允许。
从这个角度来看，发行人的参股公司应该也是发行人的关联方，这样的担保应该是不符合审核标准的。 更何况这样大额的担保已经超过了发行人全部的净资产 。关于这个问题，小兵理解只能是发行人很无奈的一种处理方式，背后是否还存在隐情我们不得而知，不过这种刀口上过生活的企业如果IPO上市了，那么投资者就只能天天也在刀口上了。
广电信息曾为发行人第一大股东，2007年8月-2011年10月广电信息持有发行人39.375%的股权，2011年12月，广电信息将其持有的发行人39.375%的股权作价人民币8,024.79万元转让给实际控制人控制的公司锦和投资。
请发行人代表说明广电信息在发行人取得主要园区的承租权过程中所起的作用，以及每次股权转让给实际控制人的作价是否公允，是否存在代持情况。
关于这个问题，公开披露的信息不多，小兵也不好做太多的评述，我们只能简单描述这个事实。
发行人前身原来是根据徐汇区经济委员会的批复文件设立的公司，第一大股东是光电信息，应该是国有企业。
根据时间推测， 发行人应该是2015年第一次申报IPO资料，那么报告期应该就是2012年至2014年 ，如此猜测那么广电信息在2011年底突击将控股权转让给锦和投资确实存在一些诡异之处。
更何况，在上市计划已经清晰的情况下，广电信息股权转让的价格是否合理也是一个需要重点关注的问题。
在这诸多不合理情形的推测下，我们也关注这个问题对于发行人生产经营的影响，一个是广电信息作为当地的国有企业是否在发行人业务开展中有过暗地里的帮助，另外一个就是两者之间是否存在潜在的利益输送的情形。
发行人最大园区项目“越界创意园”系从关联方广电浦东租入，报告期内，“越界创意园”是公司收入贡献最大的单个项目，实现收入占发行人主营业务收入40%左右，毛利占比50%。
请发行人代表说明发行人的利润对关联方是否存在重大的依赖，是否存在租金减免或其他利益输送行为。
广电浦东原来是发行人前控股股东广电信息的子公司，而现在是发行人现控股股东锦和投资的全资子公司。
这个关系说起来是不是觉得很绕，这个问题如果跟第三个问题一起结合起来理解，可能会更加加重这个问题的怀疑程度。
发行人50%以上的毛利的项目来自于关联方租赁的房产， 并且因为房产存在瑕疵而不可能直接纳入到上市主体内 ，那么这样的关联交易必然会成为IPO审核过程中重点关注的问题。
二、双飞无油轴承
疑似关联交易成为IPO核查重点，披露标准不可大意！
发行人申报文件存在遗漏关联方和多项关联交易披露、会计核算的不规范等情形。请发行人代表进一步说明：
（1）发行人认定关联方和关联交易的会计政策是否符合《企业会计准则》、《上市公司信息披露管理办法》及证券交易所颁布的业务规则等相关规定；
（2）发行人重要供应商超盛五金、康强贸易与发行人的关系，发行人实际控制人向超盛五金提供借款的商业实质及合理性，两家供应商与发行人的采购业务价格是否公允，以及在《招股说明书》中参照关联交易进行补充披露的原因，并按照实质重于形式原则对以上两家供应商是否属于关联方发表明确意见；
（3）发行人主要供应商占比较高，相对比较集中，按会计准则和相关信息披露的要求，是否与发行人存在关联关系；
（4）除上述关联方及关联交易问题，发行人报告期还存在与前五大供应商之一嘉善精业特种金属材料有限公司签订无实质业务的采购合同，以此向银行申请贷款的行为，以及收入确认跨期、成本费用分摊跨期、其他费用跨期等各项不规范情形。
超盛五金是发行人报告期排名前五的供应商，康强贸易是发行人尽管没有排名前五、但是应该也是发行人重要的供应商，而这两个供应商都与发行人存在疑似的关联关系。
发行人在2017年3月份更新披露的招股书里（9月的招股书找不到了）并没有披露这两个供应商的股权关系，在这个问询问题里还说到发行人曾经向供应商提供借款，从最终的结果来看，发行人在上会稿的招股书中还是参照关联交易的标准披露了与这两个供应商的采购情况。
尽管最终做了补救，不过从现在来看已经为时已晚。
此外，嘉善精业是发行人排名第一的供应商，这个供应商曾经配合发行人签署不是真实背景的采购合同从而向银行申请贷款，其真实的关系和背景也存在一定的疑问。
发行人是否还存在其他说不清道不明的关联关系，我们不得而知。就算是发行人跟供应商存在资金借款关系或者配合银行借款的行为，也不一定就界定为发行人跟供应商存在直接的关联关系。
但是，如果发行人向这些供应商采购的价格和金额也存在一些特殊性的话，那么这个问题基本上就可以明确了。关于财务核算规范性的问题，这里就不再说明了。
三、珠海元盛电子
关联交易毛利率远高于其他情形，关联方非关联化问题不可大意！
从上述的数据来看，其实发行人2009年的业绩规模在当时的审核标准下还是不错的利润水平的。
当然我们不能忽视的一个重要因素也就是发审会发布的否决原因核心观点，那就是发行人在营业收入变动不大的情况下，报告期内业绩大幅增加的原因主要是因为原材料价格下降和相关的费用下降。
也就是说，发行人业绩增长原因不是主要依靠产销量的增加而是靠“节衣缩食”和外部因素的推动。
时隔七年之后，发行人重新再来。除了保荐机构由东兴证券变更为中投证券之外，发行人主营业务没有发生什么变化，发行人实现的净利润水平也没有大幅增加，而更加遗憾的是，发行人第二次被否决的理由竟然也没有本质的不同，都是因为持续盈利能力存在不确定性。
这一次又是哪些因素影响了发行人的持续盈利能力呢，当然上一次的错误肯定是不能再犯了，从财务数据我们也可以看到这一次净利润和营业收入的变动趋势还是基本保持一致的。
只是，这一次影响持续盈利能力的因素变成了金额较大且公允性存在重大疑问的关联交易，以及期间费用下降且期间费用率远低于同行业可比公司，甚至连社保和公积金的补缴问题也成为一个障碍。
从发行人的行业和报告期的净利润水平来讲，发行人至少看不出有本质性的IPO障碍，行业不是限制类行业，也有发展前景，净利润报告期也是一直保持增长且最后一期达到4000万元以上，但是这样看起来非常漂亮的数据可能有很多地方是经不起推敲的。
这里借这个案例跟大家分享几个观点：
① 不要轻信二次上会必然会过的规律，其实很多选择二次上会的企业都是被误伤的企业，还有很多企业被否之后就没有再上市。
② 第二次申报企业可能有经验了，但是不要轻易挑战监管机构的监管思路和核查手段，一些小的聪明和处理技巧一般都不会得到认可。
发行人报告期存在数量较多、金额及占比较高、延续时间较长的众多关联方采购、关联方销售及同时是关联方釆购和销售的情形。
请发行人代表：
（1） 结合对新新科技2014年毛利率为47.81%、远高于其他客户毛利率的情形，说明对各个关联方销售和采购定价的公允性，并逐项与第三方采购及销售价格进行比较分析、对关联方销售毛利率与第三方毛利率逐项进行分析对比；
（2）说明与艾赋醍、新新科技、深圳勤本电子、新加坡元盛之间关联交易的公允性和必要性，发行人通过以上关联方而非直接将产品销售至最终客户的原因及合理性；
（3）说明与中山立顺、艾赋醍、珠海亿浩模具、华烁科技、金湾区全升、金湾区同升、珠海比昂、珠海众汇通、珠海市柏康之间关联采购的公允性和必要性;
（4）说明艾赋醍解除与发行人关联关系的过程，认定关联关系得以解除的依据及合理性，以及解除关联关系前后与发行人的交易情况，是否存在关联交易非关联化的情形；
（5）说明并披露关联方租赁的公允性和必要性；
（6）说明发行人与关联方之间借款的公允性和必要性。
关联交易从来都不是IPO的实质性障碍，但是需要解决好并解释好必要性和公允性的问题。
关于关联交易的这两个特性，就直接对应着首发办法中对于关联交易的两个发行条件：
一个是发行人是否存在对关联方和关联交易存在依赖的情形，也就是关联交易影响了发行人的独立性。
另外一个就是发行人是否存在通过关联交易调节业绩的情形，也就是关联交易是否影响了发行人业绩的真实性。
关于公允性，我们一般都是通过关联交易和独立第三方交易的情形进行对比说明，如果差异不大就认定为关联交易定价公允，在实践中这个角度倒是方便实现。
关于必要性，主要就是从商业逻辑和商业合作的规则上去解释，实践中必要性倒是比较难以解释，也就是小兵常说的“必要性悖论”。如果发行人与关联方的交易非常有必要性，那么就可以理解为对关联方有依赖，反之也就失去了必要性。
也就是因为上面的原因，IPO审核实践中很多发行人都是在申报之前彻底解决了关联交易的问题。就算是有些发行人在报告期内保留了关联交易，那么也确实是做好了解释的准备，也能够解释清楚，并且这些关联交易具有以下的特点：
关联交易的金额较小、交易金额和比例逐年下降、交易对象比较单一或者具体（就只有几笔关联交易）、交易类型比较少（只有关联采购或者销售）。
具体到本案例的发行人，那么关联交易却是违反上了上面的基本特点，呈现出比较反常的特点：
① 关联交易的种类比较多，不仅有关联采购也有关联销售，还有关联租赁、挂链担保等。
② 关联交易的对象和交易数量比较多，发行人与接近十几个关联方进行关联交易，尽管有的关联交易金额比较小，那么为什么不能彻底清理呢？
③ 关联交易的金额比较大且没有明显下降趋势，关联销售和关联采购金额都在2000万元以上，这个金额还是比较高的。
④ 关联交易的公允性没法明确解释，比如有的关联交易毛利率就远高于其他一般交易。
本案例关联交易除了上述特点之外，还需要特别注意的是：
① 关联交易的必要性问题，比如为什么很多交易都是先卖给关联方再卖给最终用户，而不是发行人直接卖给最终用户呢？并且，发行人某些关联交易就是通过直接卖给最终客户的方式清理掉的。
此外，如果照发行人解释的，因为关联方在市场开拓和客户开放方面有发行人没有的优势，那么是不是发行人就对关联方存在依赖呢？
② 发行人原来有一个非常重要的关联方，且关联交易金额也比较大，但是发行人通过高管离职的方式认定取消了关联交易。这样解决关联交易的方式在原来的一个国有IPO案例中存在过，国企案例况且没有得到监管机构认可，更何况发行人呢？
富元电子系发行人实际控制人之一张宣东曾控制的企业，股权结构为张宣东持60%、艾赋醍持25%、杨梅持15%，主营业务属于PCB贴装以及组装等代加工业务。
2017年7月， 张宣东将所持富元电子60%股权转让予第三方，并辞去富元电子职务。
请保荐代表人说明张 宣东将所持富元电子60%股权于近期转让予第三方真实性的核查过程，并说明该股权转让对张宣东本人和发行人的影响。
富元电子跟发行人的关系主要体现在：发行人原来持有20%为参股公司、实际控制人之一张宣东持有60%、发行人曾经的关联方爱赋醍持有25%股权。
富元电子跟发行人彻底没有关系的过程是：2016年发行人转让了20%的股权、2017年7月，张宣东转让了全部60%股权、艾赋醍是通过高管辞职不再成为公司关联方。
并且注意的是，发行人和张宣东的股权转让可能都是在IPO审核过程中转让的，尤其是最后一期转让是2017年7月。
监管机构可能是怀疑富元电子可能存在与发行人同业竞争甚至利益输送的情形，因此对这个企业格外关注，从这个公司设立当初的股权结构确实也感觉有这样的意思。既然有这样的质疑，就应该一次性解决清楚才是。
最后说一句题外话，这个案例的很多方案设计都体现出“高人指点的智慧”以及“中介步步妥协的无奈”。
4、嘉必优生物
曾经的关联方是重要供应商和经销商，关联方的清理不可大意！
报告期内，嘉吉曾是发行人的关联方且是发行人的经销商、供应商。 报告期内，发行人向嘉吉的销售额分别为2,178.00万元、3,014.71万元和3,122.23万元，占发行人当期经销收入的比例分别为62.92%、66.10%和59.36%。 报告期内，发行人向嘉吉销售的主要产品包含ARA油剂、粉剂和少量DHA粉剂。
请发行人代表：
（1）结合发行人对嘉吉的销售价格与向无关联第三方销售同类产品价格相对较高，其中 2016年AOG产品高出第三方23%-72%，APG10产品高出第三方54%-125%的情况，说明原因及合理性；
（2）以2016年度向嘉吉公司销售AOG、APG10产品为例，说明存在较大价格区间的原因；
（3）说明不同客户间销售价格差异较大的原因。
尽管问询问题里关注到发行人向关联方销售占经销比例的比重比较大，不过如果与全部销售金额对比的话，那么发行人向关联方销售的比例并不是很大。
1、发行人向关联方销售的价格比向第三方销售的价格要高出很多，并且价格高出是一个非常大的区间，这个简单来看确实是不符合逻辑的。
为什么我们在IPO审核过程中一直关注关联交易的问题？
一个原因是关注发行人是否对关联方以及关联交易构成重大依赖导致发行人的独立性存在障碍；
一个原因就是发行人是否存在通过关联交易来进行利益输送或者业绩调节。
发行人通过关联方业绩调节最简单直接的方式一个是向关联方销售的价格高，一种是向关联方采购的价格低。
本案例的情形如果是属实的，那么确实是典型的关联交易问题。
其实，关联交易的问题IPO审核过程中主要关注必要性和公允性问题，现在的案例基本上不会在关联交易定价方面会有瑕疵了，重点去解释必要性问题。
当然，在某些案例中也会存在关联交易价格确实是不公允的情形，那么一般会将不公允的这部分差额剔除再来判断发行人的业绩情况和发行条件，显然发行人报告期的业绩可能又经不起这样的折腾。
2、 发行人的关联方原本是发行人的重要股东，关联方通过股权转让的方式斩断了与发行人的关联关系。
尽管小兵一直在强调关联交易在IPO审核过程中并非是红线，不过更多人还是会选择在申报前将关联交易彻底清理。
如果这样的清理是有一个过程的也是符合商业逻辑的，并且对于关联交易清理前后发行人的客户和经营情况有一个明确的交代，那是没有问题的。
关键是，在实践中要关注为了解决关联交易而解决关联交易的问题，如果处理不好很可能被质疑是关联交易非关联化的问题。
具体为：
① 关联交易直接停止不再经营，但是发行人可能通过其他方式继续与关联方进行业务合作。
② 交易继续进行，凡是关联方通过各种方式不再成为发行人的关联方，那么这样的处理更加要注意合理性。
五、华龙迅达
业绩持续下滑，关联交易的变动趋势不可大意！
那么到底是哪些企业被否决的可能性会很大呢？小兵个人认为：
1、发行人报告期内扣非后净利润如果一直低于3000万元，除非企业非常的干净、没有任何扣分因素，不然建议审慎申报。
2、发行人报告期内业绩存在较大的波动，业绩下滑之后在行业和可比公司复苏迹象不明显的情况下，发行人业绩的逆增长需要重点关注。
3、业绩规模小的企业自然要比业绩规模大的企业引起更大的关注和担忧，如果业绩规模本身就刚刚达到上市标准，而这样的业绩规模又经不起推敲和核查，那么就需要审慎推荐。
4、具体到这个发行人的基本情况，发行人报告期业绩基本在1500万左右，最高规模是为2000多万，更重要的是发行人2016年的业绩仍旧保持这样的规模甚至还有持续下降的风险。
还有一个重要的因素就是，发行人的业绩还有很大一部分是来自于关联交易的销售。
发行人2015年1-6月营业收入5,267.39万元，2016年同期营业收入4,656.04万元，收入下滑11.6%。
2015年对关联方中臣数控销售收入为1,643.46万元，2016年1-6月对中臣数控销售收入为1,353.12万元。
报告期发行人对中臣数控关联销售产生的毛利金额分别为283.46万元、1,054.02万元、1,145.09万元、863.08万元，占当年毛利总额的比例分别为4.76%、17.93%、18.22%、33.92%。
对于关联交易的审核政策问题，小兵这里再多说几句：
1、关联交易从来都不是IPO审核的实质性障碍。
2、关联交易的必要性和公允性必须要充分解释清楚，尤其是必要性更加重要。
3、关联交易的占比问题，小兵还是认为30%是一条需要重点关注的风险线的分割点。
4、最近的审核案例中已经有多家企业的关联交易占比超过30%的案例，这样的案例可能会存在一些特殊之处：
① 关联交易已经存在很长时间且一直稳定；
② 行业特性或者下游客户的特性导致关联交易不可避免；
③ 发行人业绩如果扣除关联交易的因素也可以满足基本的审核条件。
因此，小兵还要强调一遍一直说的一个观点，就是在对一个企业是否符合IPO审核标准的时候，任何一个因素和条件都不能单独去考量，不能孤立的分析某个因素是不是导致IPO否决。
目前IPO标准中定量的标准非常少，且中介机构也不会将不符合基本审核标准的IPO企业推荐去审核，IPO审核是否通过更多是综合因素的考虑，并且是在正常合理的商业逻辑和市场竞争环境下来考量这样的因素。
这也就是为什么有些情形在这个发行人这里不可以，为什么在别的发行人那里其实更加严重却又是可以的。
具体到本案例，发行人业绩规模较小、业绩持续下降、而且关联交易规模又比较大，这就会导致对于发行人未来持续盈利能力的担忧。
这也是发审会问询问题通过两个层次来关注这个情形的一个核心所在。
六、上海雅士
同时存在关联销售和采购占比接近30%，关联交易必要性不可大意！
请发行人代表进一步说明：
（1）报告期发行人与云南祥丰化肥股份有限公司、云南天马物流有限公司、连云港港口集团有限公司等 关联方之间持续发生采购和销售关联交易的真实性、必要性、合理性和可持续性，关联交易的定价机制，交易价格是否公允；
（2）发行人各业务项下经常性关联交易的金额，占该类业务收入、成本和毛利的比例，发行人营业收入、净利润对关联方是否存在重大依赖，
发行人关联交易毛利率与非关联同类交易毛利率是否存在重大差异，是否存在利益输送和特殊利益安排；
（3）规范和减少关联交易的措施；
（4）相关风险揭示是否充分。
关于发行人的关联交易问题，也是IPO案例中比较典型的一个案例了。
发行人同时存在采购和销售的关联交易，报告期最近一年也就是2016年关联采购占营业成本的比例合计7%以上，关联销售占营业收入的比例合计为28%以上，并且关联销售占关联方销售收入的比重有的占比高达80%以上。
结合以上因素，发行人关联交易占比在报告期内持续增加、关联交易两个类型相加占比已经超过了30%的红线、关联交易在关联方占比超过80%，发行人关联交易属于比较典型且需要重点关注的问题。
5、小兵以前很多时候讲到，现在关联交易的公允性解释一般都不会成问题，倒是必要性在解释的时候往往会陷入悖论。
如果关联交易对于发行人来说是必须的，那么就说发行人对关联交易存在依赖；
如果关联交易发行人可有可无，那么必要性就无从谈起为什么不及时取消关联交易。
具体到本案例的发行人来说，关联交易的必要性也是监管机构关注的重点，发行人也是单独重点解释了关联交易的必要性。
6、发行人的关联交易确实还是有着一定的历史背景和商业合作的合理性，那就是发行人与客户长期合作建立了很好的合作关系，为了加强合作，发行人就与客户合资设立了公司来进行业务合作，因而认定发行人与这些客户存在关联关系。
此外，由于港口具有垄断性质，发行人发生关联交易也符合行业的特点。这样的解释基本上还是得到了监管机构的认可。
还值得注意的一点是，发行人与客户建立合资公司也确实有了很长的历史，有的是在2005年已经设立，关联交易也算是经过历史考验了。
七、威星智能
关联交易超过30%的典型案例，是否具备参考性不可大意！
请发行人代表进一步说明，发行人与中国燃气的关联交易占比较高且增长较快的原因，关联交易的 合理性和定价公允性；
结合报告期关联交易的增长情况，分析说明发行人与中国燃气的关联交易的未来趋势；
中国燃气参股发行人，是否会导致发行人在产品销售上进一步依赖中国燃气，进而导致关联交易占比将来进一步攀升，从而对发行人的业务独立性构成不利影响，相关风险揭示是否充分。
从某种意义上来讲，这个案例可以被看作是关联交易问题的一个非常典型的案例，不仅情形比较特殊，中介机构对于这个问题的解释和核查也非常值得借鉴。
具体的本案例，其实发行人的情形还是有一些熟悉的地方也有一些创新性的存在，具体表现在：
① 发行人属于典型的客户入股成为股东的情形；
② 客户入股之后成为关联方、形成关联交易，这也是客户入股一直重点关注的问题；
③ 发行人向关联方销售产品的金额及占比持续增加，最近一期甚至已经超过了30%的关联交易隐形红线。
④ 发行人不仅向关联方销售，还向关联方采购。
⑤ 发行人报告期实现的扣非后净利润3000万元左右，考虑到税收优惠1000万元的影响，以及关联交易的影响，其实发行人真正的盈利能力值得关注。
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