怎样看股票是每个股民心中的疑问，一只股票包含了很多信息，也要从方方面面考虑才能进行正确的判断。一般股民都是看股票的基本面和技术面，广意的有消息面、政策面等。下面为大家讲解《下行风险》，如果你感兴趣的话，敬请关注美盛财富通！
文 | 张寒
编辑 | 王延春
岁末年初之际，国际大型投行如何分析2021年和2022年的中国经济数据表现？展望下一阶段，中国怎样规避经济运行中的主要风险点？
“从中国经济的环比增速看，2021年三季度是低点，预计四季度环比增速大幅好转，但是从同比增速看，2021年四季度增速继续下行，跌破4%是大概率事件。”在2022年1月7日的中国经济形势分析会上，摩根大通中国首席经济学家朱海斌对《 财经 》记者表示，预计2021年四季度GDP同比增长3.2%左右，全年增长7.8%左右。
对于2022年的经济增速，摩根大通预判为4.9%左右，但是朱海斌强调，中国“十四五”期间的潜在增长率在5%-6%之间，如果中国持续采取成功的改革开放措施，实现劳动生产率的提高，就能实现5%-6%的趋势性增长水平。因此，“十四五”期间，中国经济增速不跌破5%，是经济止跌企稳的要求，也是2035年经济总量实现翻番的题中应有之义。朱海斌预计，在今年3月召开的全国“两会”上，经济增速“保五”是必然，也是较为现实合理的要求。
中国宏观经济政策转向中性略宽松
复盘2021年中国经济整体表现，朱海斌分析，中国是全球第一个走出疫情的经济大国，也是第一个讨论经济刺激政策退出的国家。但是2021年上半年，宏观政策退出幅度超预期，叠加一系列行业整顿和监管政策冲击，形成合力，导致经济下行压力超出预期。
正如2021年底中央经济工作会议对于当前形势的判断，中国经济发展正面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。为应对“三重压力”，中央经济工作会议提出“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”，在坚持跨周期调节的同时重提逆周期调节。
摩根大通的判断是，中央经济工作会议之后，2022年的宏观政策不会再紧缩，但是也不会180度的转向，而是转向中性略偏松。短期逆周期稳增长的调整主要在财政和货币政策领域，同时强调跨周期的调整，实现短期目标和中长期目标的合理配合。在房地产、互联网等行业政策领域，监管大方向不变，但是需要进行政策微调，减少对经济的冲击力度。
展望2022年“三驾马车”的具体表现，摩根大通认为，消费有望恢复正常增速，实现8%左右的名义增长和5%-6%的实际增长，贡献超3个百分点的GDP增长。制造业投资2022年仍将是一大亮点，但是基建投资受制于回报率高的优质项目稀缺和执行层面的监督加强，比如地方官员的“终身负责制”，增速不太乐观，预计全年将有1%-2%左右的增长。2021年出口表现突出，可能达到30%左右的增长，预计2022年有所转弱，实现7%左右的增长。
货币政策方面，2021年7月央行意外降准，释放出货币政策反转信号，但是2021年的7月至11月，社融增速持续下行。直到12月的LPR降息和降准之后，市场预期才有了明显好转。
朱海斌认为，2021年12月的社融增速将比11月有所回升，2022年社融增速预计为10%左右，广义信贷增长和名义GDP增速维持同步。“中国的货币政策相对纠结，空间有限，央行对于是否降息也比较犹豫，其实我们觉得2021年的三四季度是降息的最佳时点。2022年的三四月，也是一个可能会降息的时点，值得重点关注。”
财政政策方面，2021年比2020年的广义财政赤字收紧大概3.6个百分点。摩根大通预计，2022年的预算内财政赤字规模和2021年接近，由于净土地出让金和地方融资平台发债的下降，今年广义财政赤字比去年略低。同时，财政政策将注重效率提升，在新基建、乡村振兴和刺激消费方面存在一定发力空间。
2022年须警惕的三大经济风险
当前，面对波诡云谲的国际政经局势，一方面，中国应当保持战略定力，在波涛汹涌的世界经济大潮中，驾驭好中国经济这艘大船。另一方面，中国经济正处于高质量发展和新旧动能转换的关键期，既要平衡多目标体系，又要稳稳当当地向前迈进。
在此背景之下，朱海斌提醒，2022年中国经济应当重点关注三大领域风险：
一是房地产行业下行风险。 预计2022年上半年，房地产投资和销售将持续转弱，并在2022年二季度达到低点。下半年，行业发展将企稳，但是要重点关注房地产下行可能带来的次生灾害，尤其是地方债和地方融资平台风险。
朱海斌预估，今年房地产美元债的违约率还会继续上升，可能超过20%。地方政府土地出让金收入大概率会继续恶化，而即使房产税开征，其所带来的财政收入规模仍然有限，不能弥补土地出让金下滑的负面影响，因此，应当警惕一部分地区的地方债务出现现金流枯竭问题，由流动性风险转为信用风险。
二是疫情演变情况及其对内需和消费的影响。 持续清零的防疫政策至少在2022年内不会显著改变。2021年下半年之后，特定行业遭受疫情和监管政策“双冲击”，裁员和减薪在多个行业时有发生。虽然官方调查失业率保持平稳，新增就业量超过目标要求，但是仍要关注结构性失业和就业状况恶化影响居民消费的风险。
摩根大通建议，今年中国应继续采取发放消费券和针对性的现金发放等办法，来进一步鼓励居民消费，中央财政在这方面仍有发力空间，尤其是消费券等政策措施刺激消费的乘数效应明显。
三是中美关系在一部分领域将出现好转，但是在某些领域存在恶化风险。 2021年拜登政府上台后，中美关系大致维持现状，2022年，两国将开启新一轮谈判，中国在进口美国产品和减免关税等方面，距离承诺仍有差距。通过谈判是否能够降低关税税率？朱海斌表示，有希望，但难度也不小。
摩根大通认为，中美合作的大格局之下，两国之间对于细分领域的关注焦点将发生变化，一方面，在绿色发展、低碳环保、金融开放和人民币汇率方面，双方将加强合作。另外，在高 科技 等方面，双方的龃龉可能会加剧。
摩根大通预计，2022年上半年，人民币兑美元汇率为6.35左右，下半年，由于美联储可能加息带来中美利差缩小，以及中国出口顺差减小，人民币汇率料小幅贬值至6.5左右。
; 减少亏损是复利发挥效力的关键。这是一个容易理解的数字规律，一只股票如果价格下跌30%，则需再上涨近50%价格才能回到原位。但是，任何投资目标都要受约束条件的限制。无论是单只股票还是投资组合，减少亏损需要严控下行风险，而这通常会减小业绩上涨的弹性。那么，在一个下跌或震荡的市场环境里，基金经理如何做到既控制好下行风险，又能充分捕捉市场机会，保持业绩的弹性？
每种投资方法都有不同的风格特点和相应的短处，但从概率上来讲，能够将两种风格结合实现的肯定是少数。市场上，有些公司为保障基金安全性，下行风险控制得很好，也有一些公司打法比较猛，在市场机会大时能迅速引领市场。这两种投资风格，通常是一个互相借鉴的过程。可以从个股的挖掘等技术方面和估值把握等艺术方面平衡好这两者的关系。
此外，估值太高的时候，再好的成长空间最终也不会创造好的投资预期年化预期收益。未来可以在技术方面，提高预测的准确性及个股的挖掘能力，尤其是对于有把握的投资机会，要提高配置集中度，这一点，表面上看是加大了风险，但如果确定性比较高，实际上是增加了组合的安全性。
不是说所有的价值和成长都是相背离的。例如，2013年涨得很好的一些股票，业绩确实超预期。虽然到了最后，其中一些股票也不可避免地出现估值泡沫。实际上，公司的基本面及业绩增长的分析还不是最难的，最难的是把握企业估值，尤其在不同的市场环境下，估值的扩张和收缩究竟能达到什么程度，是基金经理需要研究的重要课题。
通过杠杆性实现的。
保证金交易制度具有一定的杠杆性，保证金制度的杠杆效应在放大收益的同时也成倍地放大风险，在发生极端行情时，投资者的亏损额甚至有可能超过所投入的本金。
假定保证金比率为10％，在不考虑手续费等费用时，理论上投入5万元就可以进行一手合约价值为50万元的交易（仅仅是理论上，实际交易中不可取），如果期货价格上涨10％，对于多头来说，可以盈利5万元，收益率为100％，但对于空头来说，收益率为-100％，即投资者的保证金被全部亏掉，这就是保证金交易的杠杆性风险。
下行风险是指，由于市场环境变化，未来价格走势有可能低于分析师或投资者所预期的目标价位。下行风险是我们投资可能出现的最坏的情况，不过15％就算安全
#金融理财
#公募基金
#FOF
理财有风险，如何来查看基金的风险呢？分析基金风险常用的指标有最大回撤、波动性、峰度以及下行风险。
最大回撤 是指在基金分析周期内任选一个时间节点向后遍历，基金净值跌到低点时基金收益率回撤的最大幅度，衡量的是持有该基金的最大可能损失。最大回撤越小，基金最大可能的损失越小。
其中， 是时期 j 的单位净值， 是时期 i 的单位净值， 是回撤幅度的最大值。
波动性 是指在基金分析周期内基金收益率的标准差，衡量的是该基金的收益率的分散程度。波动性越小，基金的风险越小。
其中， 是时期 i 的收益率， 是分析周期内的平均收益率， 是分析周期内收益率的数量。
峰度 是指基金收益率的分布相对于正态分布的峰值程度和尾部厚度，衡量的是基金风险的分散程度。峰度值越小，基金的风险越分散。
其中， 是时期 i 的收益率， 是分析周期内的平均收益率， 是分析周期内收益率的数量， 是基金的波动性。
下行风险 是指低于设定阀值的收益率相对于该阀值的标准差，衡量的是基金低于某个阀值的风险。下行风险越小，基金下跌的风险越小。
其中， 是时期 i 的收益率， 是分析周期内设置的收益率阀值， 是分析周期内收益率的数量。
最大回撤衡量的是基金的最大损失，波动性衡量的是基金的风险大小，峰度衡量的是基金的风险分布，下行风险衡量的基金相对于阀值的风险大小。
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理财有风险，投资需谨慎。
小白学理财
@soonfy
《下行风险》的内容今天先分享到这里了，因为炒股有风险的，大家不要盲目去投资，需要在炒股期间不断学习与积累经验。
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