本篇文章为《中华对冲基金》，希望对你投资有所帮助，最后要提醒各位，投资理财有风险，因此需要慎重选择。
详见——
黄奕 老公 ——【现已离婚】
姜凯（1976年——）男，出生于中国上海，中学时赴美定居，大学毕业后进入瑞士银行工作，两年后创立龙基金，凭借其天赋和良好的教育，姜凯成为美国金融投资领域的一匹，他“颠覆”巴菲特以自己独特的投资理念缔造很多财富奇迹。2009年8月中旬，娱乐界传出中国内地影星黄奕和姜凯一见钟情式相恋并爆出相识41天即闪婚。2010年6月，黄奕与姜凯被爆闪婚后闪离。
中文名： 姜凯
国籍： 中国
出生日期： 1976年
职业： 龙基金任董事长
毕业院校： 伊利诺伊大学
主要成就： 称其为东方最耀眼的一颗星
重要事件： 2009年8月5日与演员黄奕结婚
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简介
职业经历
投资理念“颠覆”巴菲特
看好中国股
人物评价
感情生活与黄奕闪婚
与黄奕闪离
离婚原因解析
简介
职业经历
投资理念 “颠覆”巴菲特
看好中国股
人物评价
感情生活 与黄奕闪婚
与黄奕闪离
离婚原因解析
[编辑本段]简介
姜凯，1976年出生于中国上海，自幼定居美国。1996年大学毕业后，姜凯进入瑞士银行工作，两年后就自创龙基金（Dragon Fund）任董事长，成为对冲基金领域最年轻的涉足者。 聪明的天赋和良好的教育使他成为美国金融投资领域的一匹，叱吒风云于华尔街。他以天才的直觉和大智者的敏锐，频频挑战与出击，他所创造的那一串串炙手可热的资金增 姜凯长数字，为世人缔造了一个又一个的财富神话。 1998年至2004年底，短短六年中资产增长总额超过1300%，平均年增长率61%，遥居美国对冲基金资产增长率排行榜首位。这些有目共睹的成绩，不仅表现了姜凯审时度势、果断出击的优良素质，更是对其执着的专业精神的回报。时至今日，他仍是华尔街唯一一个拥有对冲基金的华裔。成为一个“才”“财”“誉”兼得的人。 他曾经被美国国务卿奥尔布莱特称为“中国最好的出口品”，称其为“东方最耀眼的一颗星”，美国最长任参议员鲁格说他是“我们最需要的中国年轻人”。
[编辑本段]职业经历
姜凯出生于上海，父亲是位画家，原本期望子承父业。小时候，画素描，特别枯燥，特别枯燥，他父亲想让他也成为画家，他觉得，有个手艺将来能谋生，小时候看些香港电影，里面有很多都和股有关，他就觉得股票是一个能发大财的机会，这是他股情结的萌芽。 中学赴美，那个抱怨“上海数学太难”的孩子在异国开了窍，成为数学奥林匹克竞赛队队员，随后进入伊利诺伊大学读金融，大学期间姜凯主要做三件事：学习、炒股和创业，经他自己概括：学习靠后，重点炒股，创业失败。 那时候互联网兴起，雅虎和网景刚开始，姜凯也雇了几个同 姜凯与黄奕的婚纱照学一起创业做，做了一个分类，专门推销旧汽车。姜凯亲自跑车行，跟他们说，把这些车子的照片和信息放这上，价钱要比报纸低。很多车行那时候确实很想做这生意。大学期间最主要的一件事还是做股票，他家并不富裕，供姜凯读大学已经很不容易了，当时姜凯就弄了点助学金和贷款炒股票。 和大多数人一样，姜凯也曾捧读《格雷厄姆论价值投资》之类的投资圣经，依照格雷厄姆和巴菲特的理论，集中投资低估的、低持有的、低关注的，但书上提到的那种价值股确实很少，姜凯了以后不是继续往上涨，而是继续往下掉，很奇怪的，那时亏了也有5、6万美金。几番折腾，姜凯得出结论：价值投资理论对时代的胃口来说太慢了，"有句话：当你找到开启华尔街这扇门钥匙的时候，他们把锁换了"，这以后，他抛弃"三低"策略，将对盈率较低股票的关注点转向高新科技行业的一些高成长性股票。结合自己的数理优势，姜凯还独创了一套选股模型，利用计算机程序，排除汇率、利息、经济成长率等40多种左右股波动的干扰因素，用以预测股票不同阶段的涨跌情况。结果他赚了不少钱。 1996年，姜凯大学毕业，成为瑞士银行交易员。2年后，客户中的一位商相中其才干，一下投资60万美金，凭借这第一桶金，姜凯拥有了自己的对冲基金－－龙基金。1997年，1年间姜凯把他的钱翻了1倍，他在其他银行从没拿过那么多，在银行做交易员只能领工资，而操作对冲基金的回报率迅速翻高。 1998年姜凯刚入行时全球对冲基金仅有1万来个，而今，对冲基金的规模已经难以计数。姜凯只做在美国上的中国的股票。创立至今，姜凯的对冲基金年均回报率为47%，换言之，假如1998年交给他100万美金，现在已变成3200万美金。2001年至2003年中华对冲基金在美国行业排行榜上连居首位。业绩卓有成效，但姜凯却没有继续扩大基金规模。
[编辑本段]投资理念
经历了大学期间创业炒股的历练，姜凯对前辈的投资理念进行了反思。巴菲特式的“入，持有”理论主张持有好股票，充分享受成长，从而取得最大收益。但姜凯认为，随着互联网诞生，产品周期已缩短，上股价的波动性越来越大，应该采取“进，交易”的策略，以短兵相接的交易快速获利。
“颠覆”巴菲特
投资格雷厄姆、巴菲特的“价值投资”理念，一直以来都是全球大小投资者信奉的“金科玉律”。他们认为，只有持有好的股票，才能真正充分享受到一家的成长，从而取得最大的收益。一开始，姜凯也按照这一理念来选股，但在1995年网景（Netscape）上带动科技网络股狂潮后，他发现依靠巴菲特“Buy and Hold”（入，持有）理论的股票，不但没涨反而下跌。 当时，像戴尔、思科和英特尔等科技股的走势就让他感到疑惑。比如说，戴尔的盈率一直很高，大约在40－50倍，但这只股票却一直在上涨。像类似的股票，巴菲特是不会推荐投资者购的。最后，他得出一个结论：时代不同了。一方面，在1996年之前巴菲特的时代，他们追求那些成长性好、盈率较低的股票，考虑企业的发展，而不是股的短期前景。姜凯说，在过去的传统行业里，一个产品出来，周期一般是6-7年，但在1996年网络股异军突起之后，高新技术行业迅猛发展，芯片的集成度每18个月就翻番，等数字产品的周期越来越短。一旦企业没有找到适合 姜凯与黄奕的婚纱照场的替代品，竞争对手就会占领场，导致企业的盈利受影响，进而引发股价的波动。在波动性更大的股，姜凯认为，“Buy and deal”（入，交易）的方式更有优势。 另一方面，投资者的心态发生了变化。在过去，投资者的心态相对理性，但是20世纪90年代中期互联网出现之后，人人都可以股票，场上形成了两股“平行的力量”，一是机构投资者，一是所谓的散户。姜凯认为，机构投资者和散户的投资策略是不同的。机构投资者更多地是看的基本面情况，比如的现金流、经营状况等；而散户投资者则更多地依靠技术或小道消息，心态上趋于非理性。正因为有这两种“平行的力量”，使得股价波动较大，客观上给类似对冲基金的机构投资者提供了套利机会。 姜凯认为，目前只有一样东西可以“入，持有”，那就是指数。在他看来，随着人口的增长、资源的不断减少，优秀数量有限，股的指数会不断上升。
看好中国股
对于中国股，姜凯认为潜力巨大。他说，在中国的国民经济中，业所占的比重仍然很大，现代服务业尤其是高新技术产业刚刚起步，未来的股将在“中国”向“中国创造”的转型中获得飞速发展。 对于近期的“泡沫”争论，姜凯只是认为股可能是涨得太快了一些，但从来看，中国股在未来5-10年内肯定会到点。他的依据有三。其一，中国经济持续发展，经济环境和投资环境越来越好，为股的“牛”提供了客观条件。要知道，美国股真正开始上涨，是在苏联解体之后。现在中国的“太平盛世”也在股中得到了反映。其二，中国国力不断增强，人口缓慢增长，中国人对生活质量的要求越来越高，客观上推动了消费，使得内需不断扩大。其三，经过股改，基本解决了困扰中国股十几年的根本性制度缺陷，使中国股制度架构日益完善。
[编辑本段]人物评价
姜凯是一个充满着书卷气的年轻人，白白净净，文质彬彬，说话慢条斯理，声音亲切而磁性。当他在说话的间隙微笑着点点头的时候，甚至带着一股阳光少年的纯真与害羞。 一般很难将这样一位年轻人和他的严肃而重大的头衔起来－－带着传奇色彩的人物，是那个驰骋美国对冲基金场的投资天才，是“龙基金”的创立者，也是恺搏的董事长。 作为专注于对冲基金的职业投资人，33岁时的姜凯虽然做事低调，却丝毫不掩饰自己的锋芒。他在美国读中学时就涉足股，22岁时成为美国最年轻的对冲基金经理，24岁时创立了自己的对冲基金—龙基金（Dragon Fund）。包括美国前国务卿奥尔布赖特（Madeleine Albright）和谷（Google）创始人在内的许多政商界名人，都是他的忠实客户。 虽然在美国长大，姜凯没有忘记自己是龙的传人。他的英文名字是Kai Jiang，他创立的对冲基金也以“Dragon龙”命名，显示了姜先生对祖国的深情。
[编辑本段]感情生活
与黄奕闪婚
2009年6月27日晚，黄奕作为“奕动慈善基金”的发起人，和演艺界、企业界爱心人士一同出席了一场红酒慈善拍会，那天，黄奕在朋友介绍下与姜凯相识。姜凯家境殷实，年轻有为，据黄奕友人透露，当时两人就一见钟情了。41天，从相识到结婚，黄奕缔造了演艺圈女星“闪婚”的新纪录。2009年8月，黄奕的圈内好友向记者证实了黄奕闪婚的消息。姜凯仅仅用了41天就火速俘虏了“小燕子”的心，将其迎上“花轿”。 2009年8月5日出席订婚仪式的来宾不过40人，全是双方的至亲好友。现场被999朵玫瑰装饰着，黄奕身着低胸白色婚纱，手上戴着订婚戒指。上海知名主持人陈蓉、王冠以及女星马伊莉都作为黄奕密友盛装出席。现场，姜凯用长时间的发言和来宾分享他激动的心情，“我的天上掉下了一个林妹妹，这个夏天，我遇到了生命中最重要的伴侣。”而黄奕则始终一言不发，微笑地看着自己的“未婚夫”。两天后，“未婚夫”姜凯就正式成为了黄奕的老公。 2009年8月，黄奕和新加坡金融财俊姜凯传出婚讯，当时媒体报道称两人结识41天就闪婚，但是婚讯传出之后，姜凯就成了“传说中的那个人”，这段婚姻也成了货真价实的“隐婚”，黄奕从来没有在正式场合里肯定地承认自己已经结婚。 2009年9月26日下午，黄奕和姜凯出现在意大利的米兰时装周之Gucci春夏时装秀上。这是在8月被传婚讯后，二人首次结伴出席公开活动。 2009年9月29日，。黄奕和姜凯被拍到一起出现在机场，当时黄奕对两人被拍很不高兴，一直黑脸。 2010年5月底，黄奕和姜凯在芝加哥的婚照在网上曝光。据说照片是2009年8月两人新婚时拍摄的。
与黄奕闪离
2010年5月27日，在《财神客栈》的开机发布会上，有媒体再次抛出“婚讯”疑问，问黄奕为何嫁入豪门还要辛苦拍戏，黄奕听后有些激动地表示，“我并没有嫁入豪门。在这个社会中，我希望靠自己，演戏是我一辈子的职业，跟我的感情没有任何关系。”这个答案出来后，已经有人在传黄奕和姜凯的关系出了问题。 在《非常静距离》节目现场当被观众问到结婚事件时，访谈过程中一直表现平静的黄奕突然情绪失控哽咽数十秒，她的异常反应让人不禁唏嘘。对于细节黄奕不愿透露太多，直说“这里边的故事跟静姐喝咖啡的时候慢慢聊……”言语间似乎另有隐情。而对于婚纱照的外泄，黄奕坚称“这个不是我自己做的。”
离婚原因解析
“黄奕对这段感情很在乎，也想好好去经营。作为圈内人，她知道可能会给对方带来的压力，所以她一直很低调，也没有公开承认这段婚姻，希望能有空间让感情好好成长”但可能确实因为性格原因，以及理念上的分歧，“毕竟黄奕是演员，不是所有圈外人都能适应的。”所以两个人的闪婚并没有走向地久天长，而是迅速分道扬镳。 黄奕和姜凯离婚可能还有另外一个诱因，姜凯最近的投资事业出现了一点问题，据一位金融圈内人透露，姜凯的主营业务是对冲基金，这是一种风险极大的金融工具，金融景气的时候可能有高额回报，但是行情不稳时，手里掌握的基金会缩水，相应的收入也会锐减，但因为对冲基金的属性，就算是亏损，基金经理所负的责任并不会很大，而亏损则要投资人自己承担，因此姜凯和基金经理产生了很大的矛盾，工作上的不顺可能也会影响到夫妻的感情。
姜凯的投资业绩记录乍一看确实非常令人吃惊：从1998年8月起至2009年12月，该基金累计回报率是3300%，也就是说，投资人的钱在这11年中翻了33倍，年平均回报率是37.1%。在相同的时间段里，代表被动投资的标准普尔500指数(SP 500)累计回报21.5%，年平均回报率是1.7%，简直就是乌龟爬行。与姜凯“同类”(peer group)的股票对冲策略指数(HFRI Equity Hedge Index)累计回报161.5%，年平均回报率是8.8%，可以算是快马飞奔。相比之下，该基金简直就是卫星上天了！据国内某媒体报道，他还为篮球飞人乔丹(Michael Jordan)和美国名嘴奥普拉(Oprah)理财。彼实为天才乎？
在头两年(1998的8月至12月和1999全年)该基金分别获得168.7%和137.6%的回报率。如何看待这样炫目的成绩？首先我们要知道，公募基金(mutual fund)受证监会监管，必须定期公布业绩并且在证监会备份，而对冲基金的业绩资料都是对冲基金们自发上报给商业性数据库的，从什么时候开始上报，完全由对冲基金经理们自己决定。这就导致业绩数据带有一个“选择性高起点”倾向(self-selection bias)。中华对冲基金什么时候开始运作，什么时候决定开始上报业绩？投资人必须要问这个问题。因为假如投资人是在看到这两年光辉业绩之后再开始让他打理投资，回报率就大打折扣，虽然仍较可观，但绝对不再是惊世骇俗级别的了。
同时大家应该也记得，在1998至2000年间，互联网泡沫膨胀，谁炒股谁就业绩显赫，谁投资谁就落后得惨不忍睹(尤其是那些老老实实哼哧哼哧研究行业公司基本面的，包括股神巴菲特在内)，不少散户因为资本金基数低，都能获得百分之好几百的回报(中国A股市场的股民对这种现象应该也不陌生)，一点也不令人奇怪。后来的投资人必须要了解，姜凯那两年里的三位数回报是在多大的资金规模基础上取得的？在最近5年内，该基金的业绩一年不如一年。假如你是从2007年开始投资该基金的话，到2009年底时你还是亏钱的。特别令人不解的是2009年的前9个月该基金累计回报是负数 (-2.51%)，而几乎所有的对冲基金策略指数在同期内都是两位数级别的正回报率，标准普尔500指数这只乌龟都领先该基金若干个百分点。种种因素表明，该基金头两年的业绩当属“界外值”(outlier)，其平均年化回报率因为这两个数值而明显高估。
该基金与全球各主要股票市场的相关性低得有点“不食人间烟火”，而它与卖空策略基金平均指数(HFRI Short Bias Index)又是负相关(因此卖空对冲不是它达到低相关性的主要手段)。要知道，金融巨骗马多夫的策略就是和什么东西都不显示相关性。
最能体现对冲基金经理投资能力的是熊市。牛市里阿狗阿猫都能赚钱，熊市里能“东方不败”的才是真正的高手。我把摩根士丹利亚太(除日本外)指数历史数据分成“正回报”和“负回报”两组，分别代表牛市和熊市，然后用回归分析计算中华对冲基金在牛市和熊市里与大市的相关性。结果显示，在牛市和熊市里该基金与大市都具有实质相关性(statistically significant correlations)，也就是说股市往上它也往上，股市下跌它也下跌，显示该基金“对冲”不够，控制风险的能力稍逊一筹。2008年是“黑天鹅”降临的一年，该基金当年亏损12.7%，好于标准普尔500的亏损37%。然而，从8月至12月，该基金连续亏损总计50%，把上半年的获利全部“抹杀”。很多股票对冲基金经理都没有逃过2008年这一劫，有的年度业绩甚至还不如中华对冲基金，但是他们要么及时撤离市场，保留实力，要么加强对冲机制，缓解下跌风险，没有像中华对冲基金那样连续5个月“坐以待毙”，以至于一年之内业绩大起然后大落。
一番谷歌百度之后，我找到最早中文媒体报道姜凯的文章，是2007年8月南方人物周刊的“姜凯：我为乔丹和奥普拉理财”。把乔丹和奥普拉抬出来，不知道是否经过两位名人授权。一般来讲，公开透露客户是为高端客户理财的职业忌讳。另外，乔丹的身家好几个亿，奥普拉更是个超级大富婆，该基金全部资产也只是他们身家的小小零头，说是为他们理财，恐怕不能算是准确的说法。像这样级别的高端客户，一般都有专门的团队为他们理财决定什么时候投什么。确实，对冲基金在美国高端客户的投资组合中占的比例较高，但是中华对冲基金这样的高风险“牛角尖”策略(niche strategy)很难被大面积接受，也容纳不了太多的资金(limited capacity)。该基金专注的投资范围——中国在海外上市的股票——非常狭窄，超额收益α的潜力相当有限。所以这种投资策略的规模无法增加，不会成为主流产品。投入资金一多，就会影响收益。这就好比一个游泳池又浅又小，再厉害的泳将也无法彻底施展拳脚，要是池子里人再多一点，就压根没法游了。姜凯在采访中也表示，他的基金规模不大，若干年前还退还投资人资本，正是说明了这种策略的局限。
同时该篇报道中提及他“创立中华对冲基金(原名龙基金)时才24岁，是最年轻的对冲基金经理，更是该领域首位华裔”。这种说法经不起推敲。在美国，成立任何一种企业，包括对冲基金，都不是什么难事——到相关部门登个记，缴注册费就行了。对冲基金领域来自中国内地的华裔人士数量众多，姜凯绝不是首位。
最耐人寻味的是，从2010年1月起，中华对冲基金已经停止向主要对冲基金数据库上报业绩。晨星公司(Morningstar)的数据库显示，中华对冲基金管理的资产从2005年的1000万美元上升到2006年最高点8500万美元，然后开始下降，2008年底为5200万美元，2009年底只有1400万美元。这样的资产规模令人对该基金的生存状态担忧。
美国证监会高级政策顾问理查德布克斯特伯(Richard Bookstaber)最近总结了问题对冲基金的七大症状，很值得大家牢记。第一条，对冲基金的业绩由基金经理“自报家门”，未经第三方审计。第二条，基金业绩大转弯无法解释。第三条，衍生品(derivatives)使用增加(衍生品往往被用来掩盖基金实际操作中的缺陷)。第四条，基金策略“神秘化”，没有人搞得懂基金的投资哲学、过程和方式，到底在投资些什么东西。第五条，基金公司人员变动，或者基金经理的生活方式发生了重大变化。第六条，基金管理资产急剧减少(有人知道你不知道的东西？)。第七条，基金业绩走下坡路(基金投资策略不灵验了？)。
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对冲是指特意减低另一项投资风险的投资，因此它是一种投资行为，通常用于减低商业风险的同时保证自己在投资中获利。具体的操作是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易，这样就一盈一亏就是对冲。
对冲在外汇市场中最为常见，重在避开单线买卖的风险。所谓单线买卖，就是看好某一种货币就做买空，看淡某一种货币，就做沽空。如果判断正确，所获利润自然多；但如果判断错误，损失亦会非常大。建议投资者谨慎交易。
本条内容来源于：中国法律出版社《中华人民共和国金融法典:应用版》
外汇中对冲是什么意思?如何操作? 1.对冲交易定义 对冲交易是指在期货期权远期等市场上同时买入和卖出一笔数量相同,品种相同,但期限不同的和约,以达到套利或规避风险等目的。 参考资料： 微观的来说对冲就是一种操作手段，简单来说就是一买一卖，比如在期货市场上买入3月份的大豆合约的同时卖出4月份的大豆合约，这样做的目的是为了规避市场波动的风险，，或者你未来要卖出一批货物，那你可以买入货物登量的期货以对冲现货市场波动的风险，这也就是所谓的套期保值。 范围再扩大点的话，举个不恰当的例子，我个人认为保险其实也可看作一种对冲，对冲你生活或者财产方面的损失。 我认为对冲的目的不是为了获得利润,而是为了减少由于期货价格波动产生的风险.目的就是为了保值.其成本只是购买期货的手续费用,这同价格波动产生风险造成的损失相比是小很多了.所以对冲是很使用的规避风险的方法. 2.对冲分类 本意是一种双向操作。经济上的对冲都是为了达到保值的目的。进出口贸易中的对冲是指进出口商为避免外币升值所造成直接或间接的经济损失,在汇市上购买外币,购买数量与其进口 商品需要支付的外币等值；期货上的对冲对冲是指客户买进（卖出）期货合约以后，在卖出（买进）一个与原来品种数额交割月份都相同的期货合约来抵消交收现货的行为,它的要点是月份相同，方向相反，数量相同。 3.什么是“对冲（hedging）”，为什么要对冲？ “对冲”又被译作“套期保值”、“护盘”、“扶盘”、“顶险”、“对冲”、“套头交易”等。早期的对冲是指“通过在期货市场做一手与现货市场商品种类、数量相同，但交易部位相反之合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方式”（刘鸿儒主编，1995）。 早期的对冲为的是真正的保值，曾用于农产品市场和外汇市场 。套期保值者（hedger）一般都是实际生产者和消费者，或拥有商品将来出售者，或将来需要购进商品者，或拥有债权将来要收款者，或负人债务将来要偿还者，等等。 这些人都面临着因商品价格和货币价格变动而遭受损失的风险，对冲是为回避风险而做的一种金融操作，目的是把暴露的风险用期货或期权等形式回避掉（转嫁出去），从而使自己的资产组合中没有敞口风险。 比如，一家法国出口商知道自己在三个月后要出口一批汽车到美国，将收到100万美元，但他不知道三个月以后美元对法郎的汇率是多少，如果美元大跌，他将蒙受损失。为避免风险，可以采取在期货市场上卖空同等数额的美元（三个月以后交款），即锁定汇率，从而避免汇率不确定带来的风险。对冲既可以卖空，又可以买空。 如果你已经拥有一种资产并准备将来把它卖掉，你就可以用卖空这种资产来锁定价格。如果你将来要买一种资产，并担心这种资产涨价，你就可以现在就买这种资产的期货。 由于这里问题的实质是期货价格与将来到期时现货价格之差，所以谁也不会真正交割这种资产，所要交割的就是期货价格与到期时现货价格之差。从这个意义上说，对该资产的买卖是买空与卖空。 那么什么是对冲基金的“对冲“？不妨举出对冲基金的鼻祖Jones的例子。Jones悟出对冲是一种市场中性的战略，通过对低估证券做多头和对其它做空头的操作，可以有效地将投资资本放大倍数，并使得有限的资源可以进行大笔买卖。 当时，市场上广泛运用的两种投资工具是卖空和杠杆效应。Jones将这两种投资工具组合在一起，创立了一个新的投资体系。他将股票投资中的风险分为两类：来自个股选择的风险和来自整个市场的风险，并试图将这两种风险分隔开。他将一部分资产用来维持一篮子的被卖空的股票，以此作为冲销市场总体水平下降的手段。在将市场风险控制到一定限度的前提下，同时利用杠杆效应来放大他从个股选择中获得的利润，策略是，买进特定的股票作多头，再卖空另外一些股票。 通过买进那些“价值低估”的股票并卖空那些“价值高估”的股票，就可以期望不论市场的行情如何，都可从中获得利润。因此，Jones基金的投资组合被分割成性质相反的两部分：一部分股票在市场看涨时获利，另一部分则在市场下跌时获利。 这就是“对冲基金”的“对冲”手法。尽管Jones认为股票选择比看准市场时机更为重要，他还是根据他对市场行情的预测增加或减少投资组合的净敞口风险。由于股价的长期走势是上涨的，Jones投资总的说来是“净多头”。 加入金融衍生工具比如期权以后会怎么样？ 不妨再举个例子。如果某公司股票的现价为150元，估计月底可升值至170元。传统的做法是投资该公司股票，付出150元，一旦获利20元，则利润与成本的比例为13.3%。但如果用期权，可以仅用每股5元（现股价）的保证金买入某公司本月市场价为150元的认购期权，如果月底该公司的股价升至170元，每股帐面可赚20元，减去保证金所付出的5元，净赚15元（为简便计，未算手续费），即以每股5元的成本获利15元，利润与成本的比率为300％，如果当初用150元去作期权投资，这时赚的就不是20元，而是惊人的4500元了。 可见，如果适当地运用衍生工具，只需以较低成本就可以获取较多利润，就象物理学中的杠杆原理，在远离支点的作用点以较小的力举起十分靠近支点的重物。金融学家将之称为杠杆效应。这种情况下，假如说不是为了避险（也就是实际上不对冲），而纯粹是作市场的方向，并且运用杠杆来进行赌注，一旦做对了，当然能获暴利，不过风险也极大，一旦失手损失也呈杠杆效应放大。美国长期资本管理基金（LTCM）用自有资金22亿美元作抵押，贷款1250亿美元，其总资产1200多亿美元，它所持有的金融产品涉及的各种有价证券的市值超过一万亿美元，杠杆倍数达56.8，只要有千分之一的风险就可遭灭顶之灾
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