房国兴古法酒厂（房国兴）

sddy008 干货分享 2022-10-05 122 1

如果你是一个新手的话，在前期对股市不太了解的情况下，在选股方面建议以稳重为主，不要太过于去追求短线利润，这个需要比较高的选股技巧。本文关于《房国兴》的知识，对于新手选股给出一下几点建议共参考学习。

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1、人人都想抢茅台，背后不仅利益大，而且套路深
2、谁在抛弃茅台？
3、贵州茅台原董事长高卫东被查，在任仅17个月，曾对公司有多哪些贡献？
4、贵州茅台副总经理房国兴判刑了吗

人人都想抢茅台，背后不仅利益大，而且套路深

燃财经（ID:chaintruth）原创

作者 | 曹杨

编辑 | 饶霞飞

一瓶53 飞天茅台（以下简称“茅台”），如果按市场指导价卖1499元，无论在哪个商铺或平台，都会引发抢购。因为买到就是赚到，在零售市场上，茅台最高能够卖到超3000元。平价抢到后，转手卖给中间商，至少能赚几百。

从某种意义上说，茅台已经成为了一种硬通货。无论哪个地方有茅台出货的消息，消费者都会按时盯守，但不管多少供货，往往都是“秒没”。

2019年4月，除了传统的经销商系统，茅台还启动了商超、卖场、电商等渠道的招商工作，随后，平价飞天茅台就成为了各大平台的引流工具。

2019年8月27日，中国首家Costco门店在上海闵行开业，因为出售1498元一瓶的茅台，被挤爆了，开业仅 5 小时，就暂停营业了。据报道，有消费者全家出动去Costco抢了12瓶茅台，半天时间盈利12000元。

最近，国美电商举办“1499元抢茅台”活动，宣称“九九会员无门槛抢购茅台”，大量用户涌来，数据显示，11月28日10：00开始的首场抢购活动就有超26万人参与。没想到，活动当天国美APP系统就崩溃了，还引发了集体投诉。据第三方投诉平台黑猫投诉数据显示，至今，标记为“国美茅台”的投诉量已近600条。

12月10日，天猫超市、苏宁易购、京东三大电商平台均宣布加大1499元／瓶的茅台投放量。其中，天猫超市预计超过40万瓶，约为去年同期的10倍。苏宁易购放出50万瓶，京东线上线下预计超过60万瓶，三大平台共有约150万瓶茅台在12月供消费者抢购。

“不管各大平台如何加大投放量，依然抢不到。” 齐鲁是一位对抢茅台颇有研究的专业人士，他告诉燃财经，尽管市场上充斥着茅台即将大批量出货的传言，但茅台依然奇货可居，价格更是高居不下。“目前，原价1499元一瓶的53 飞天茅台，2020年的转手就可以卖到2400元，而2019年则还要贵200元左右，均价在2600元左右。”

齐鲁强调，这仅仅是倒一手之后的价格，如果放到烟酒超市销售，则会更贵一些。

来源 / 撸友驿站燃财经截图

燃财经在北京市场走访了几家烟酒超市，其情况与齐鲁所说如出一辙。几家烟酒超市均有2020年的飞天茅台现货，价格在2800-3100元/瓶不等。几家烟酒超市的老板均对燃财经表示，他们售卖的飞天茅台百分之百保真，假一赔十。

其中一位老板更是强调，如果在哪个店里买到了售价在2800元以下的飞天茅台，基本就可以确定是假货。为了表明自己售卖的茅台真实性，该烟酒超市的老板还向燃财经展示了一瓶茅台外盒下面贴着的国美“假一赔十”的商标。

在燃财经进一步询问其售卖的茅台来源时，该老板告诉燃财经，他是在国美买了20000多元的商品，获得抢购资格之后，才能买到几瓶。

“太难买了，你如果确定要的话，就抓紧时间，不然很快就卖光了。”在燃财经表示考虑一下时，该烟酒超市的老板强调。

正如上述烟酒超市老板所说，如今，无论是线上还是线下，一瓶市场指导价1499元的茅台非常难买到。

在燃财经加入的茅台交流群里，这些对茅台研究已久的“业内人士们”纷纷表示，今年茅台放货量明显增多，但尽管如此，购买茅台的难度并未因此下降。

“茅台价格层层加价，是由供求关系决定的。”山东温河王酒业集团总经理肖竹青表示，现在的茅台酒，以商务消费为主，属于刚需，供不应求的状态解决不了，市场囤积茅台的情况也无法改善。

12月6日，茅台集团总经理李静仁在某公开活动上表示，“不能因为供不应求而去盲目收购或者扩大生产，这都是我们坚守的，也得到了市场的认可，这么多年我们的品牌价值很好。”

一般来说，商品供不应求，厂家就会提价来增加利润，但茅台没有这么做。一位接近茅台的人士说，茅台已经非常赚钱了，2019年茅台酒销售758亿元，生产成本47亿元，毛利率达93.76%。如果价格继续上涨，社会压力会比较大。另外，只要供不应求的关系得不到改变，出厂价的提升并不能消除中间环节加价的问题，现在的状况，应该是企业、经销商、消费者三者之间比较融洽的关系。

这也意味着，抢购倒卖茅台这种情况还将继续存在很长时间。

供不应求导致的奇货可居，使得暗流涌动。一些投机人士开始炒作茅台、哄抬价格并从中牟利。炒茅台慢慢形成了一个相当成熟的产业链。转手一瓶茅台的超高利润，也导致了这个行业的火爆，以及茅台酒的更加稀缺与抢手。于是，市场上便持续上演着“人人都在抢茅台”的大戏。

在这个产业链里，有人专门抢购茅台赚取差价，有人雇佣人群、租用电商平台账号倒买倒卖茅台，甚至有人利用抢购茅台的噱头通过售卖所谓的“外挂工具”获利。

茅台酒供不应求，也推高了贵州茅台的股价，截至12月11日A股收盘，贵州茅台报收1820元/股，直逼2000元，买1手（100股）贵州茅台，将近20万元，已经可以购买一辆很不错的汽车。其2.29万亿元的总市值，不仅高居A股市值榜首，更是已经超过全球最大奢侈品品牌LV母公司路易威登的2万亿元市值。

“根本买不到，秒没。”燃财经的一位朋友在多次体验过抢茅台之后，如是说道。

与上述朋友一样有着共同经历的大有人在。

“家乐福抢了5天，国美从来没中过，苏宁和京东也每天都在盯着。”一位在京东MT抢购微信群的群友吐槽到。另一位群友则表示，“为了能买到茅台，今年又要开新的会员了，尊享VIP。”

在燃财经加入的多个以“茅台线报”、“茅台抢购”、“茅台收购”为主题的交流群中，群友们纷纷在吐槽抢茅台的不易，以及积极地讨论着如何从线上或者线下买到茅台的方法。

还会有一些资深人士不断在群体提供茅台线报，其内容大致包括“新增1499元飞天茅台预约抢购渠道”、“大润发今天满足资格可抢”、“国美11日活动无VIP美豆要求”等等，而这些消息的目的，无非就是帮助群友第一时间抢到一瓶1499元的茅台。

来源 / 微信燃财经截图

可即便如此，抢茅台也并非易事。

“现在抢茅台的人越来越多。”齐鲁告诉燃财经，不仅人越来越多，抢购的要求也越来越高。

正如齐鲁所言，根据燃财经在“双十二日入过万交流会”微信群里看到的一份名为《茅台活动》的资料显示（以下简称《资料》），在全国范围内，有规律的、可以抢购茅台的渠道包括但不限于：线上电商平台天猫、京东旗下的七鲜、小米有品、网易严选、顺丰优选、苏宁易购、国美APP、酒便利、也买酒等；线下的商超如华润万家、大润发、物美、永辉超市、麦德龙等。

除此之外，还包括不定期举办抢购活动的厂商，如12月5日北京市王府井百货大楼的“茅台特别企划活动”，以及各城市的购买渠道，如陕西、广东的人人乐；贵州茅台国际大酒店、贵阳饭店、合力超市；山东振华集团；北京华联和上海家乐福等等。

但不管是从哪个渠道以何种方式购买，都有着一定的购买门槛和严格的限购要求。

在线上平台，如果想拥有抢购茅台的资格，成为会员是基础（极少数平台除外）。甚至有些平台上，仅仅是会员还不够，还需要有着一定的消费记录、活跃时长，即所谓的优质用户。在线下，则同样需要真金白银去积累消费，以获取购买资格。

《资料》显示，网易严选50积分（2000易豆）可抢一瓶；顺丰优选需成为付费会员且优选鲜豆达到3000；华润万家需会员一个月内累计实付满300元，积分不少于5000分，且一个月限购1瓶；大润发累计消费满2000元，可买2瓶，累计消费满4000元，可买4瓶。而物美的要求就更严格，不仅要成为会员，还要在预约抢购前连续3个自然月（不含便利店消费）消费指定品类，且多点美豆数量超过2000个，每个月限购5瓶。

当然，尽管有着不低的门槛要求，但为了能够抢到一瓶1499元的茅台，依然有着源源不断的人购买会员、不断消费，誓成为一名合格的茅台抢购大军。

齐鲁告诉燃财经，其实抢购茅台就和赌博差不多，用来购买会员资格的钱便是投入的赌资，而大多数人都只是成为了平台的会员而已。 “有很大一部分人，为了可以抢购到一瓶茅台，不惜成为所有平台的会员，但往往也都是徒劳。”

“导致消费者空手而归的原因，除了茅台本身货源不足之外，这背后存在着特殊的抢购产业链抢占了市场，才是根本。”齐鲁直言，真正能够抢走茅台的更多是技术，而不是人。

“当你每天蹲守在各大电商平台准备靠抢购一瓶1499元的茅台来赚取差价收获利润时，殊不知，这种想法在熟练运用技术的‘羊毛党’眼里，是多么的可笑。”

多年从事技术开发的猿哥告诉燃财经，刷单茅台的方式有很多种，外挂、脚本、监测等等，不同的阶段有着不同的技术手段。一些依靠倒手茅台赚钱的产业链上的团体，会请技术人员开发相应的软件，在各大平台上抢购茅台。 “其实，茅台的刷单和购买演唱会门票、火车票都是大同小异的。”

因此，普通消费者想要通过手速抢到茅台，基本不可能。

在一次偶然的机会下，猿哥接触到了抢茅台产业链的这个圈子，他们希望猿哥开发相应的抢购软件。但因为不喜欢这种不太阳光的操作，猿哥拒绝了他们的技术请求。

在各大电商平台里，都会有很多待上架的产品链接，其中就包括像茅台、华为Mate 40这样在市场上比较稀缺的产品。对于普通消费者来说，需要持续关注并不断地刷新，才可以第一时间抢到商品。

但一些“倒手赚钱产业链”上的人则不用如此麻烦。

这些“产业链”上的人拥有一套完整的监控系统，这些商品一旦上架，他们就可以第一时间监控到，然后大批量购买。除此之外，他们通过写程序，实现自动下单。

“先搜索商品，再监测商品，之后自动下单。通过技术抢购，都是批量秒杀，根本不需要一瓶瓶地去抢。”猿哥告知燃财经，以京东为例，每天上午十点开始抢购茅台，这些监控系统到了固定的时候，就会自动开抢。 “消费者之所以一直抢不到，是因为人的速度肯定没有机器快。”

不过，猿哥亦表示，目前，随着各个平台的监管越来越严格，“产业链”人群想要通过机器轻松刷到茅台的方法也越来越受到限制。如很多电商平台在抢购茅台时都需要人脸识别，除此之外，茅台预约抢购需要实名认证，姓名、手机号、身份证号、银行卡预留信息必须吻合一致，且必须绑定银行卡。

“因此，他们需要不断拓展新的方式和方法，这其中就包括代下单与代抢购。”猿哥透露，“产业链”人群会潜伏在各个茅台群里，通过发布一些如“京东、国美实力代拍茅台”等字眼，来吸引极有兴趣参与抢购的消费者。

在这些参与抢购的消费者接单之后，“产业链”人群会提供技术支持，而消费者只需要完成参与抢购这个动作即可完成一次抢购，且成功率极高。

不过，猿哥亦透露，为了保障自己的利益不受损害，“产业链”人群会在抢购前要求参与者将收货地址填自己提供的信息，统一寄到某个地方。而为了避免平台识别到大量茅台被寄送到同一地址，这些人往往会提供不同的小区或者根本不存在的楼栋，如100栋楼、1000单元等等。

在燃财经对“不存在的地方也能收到货？”表示质疑时，猿哥称，“产业链”之所以被称为产业链，是因为他们拥有完整的上下游，既然他们可以提供不存在的地址，就证明在最后一公路的快递端无需担心。

另一位知情人士木锤则对猿哥的说法给予了肯定。木锤告诉燃财经，这些“产业链”人群都是专业薅羊毛，他们与快递员或者快递站点都有联系。 “只要是他们提供的这些地址，只需要快递站点是存在的，接下来的需要怎么做，快递员便明白了。”

来源 / 受访者供图

如上述两位知情人士所说，近日，一则《女子网购6瓶茅台，6个快递都被同一人错领》的新闻引起网友关注。文中表示，重庆的廖女士以抽奖的方式在网络上购买了六瓶飞天茅台，这六瓶酒均通过顺丰，分六个快递单号发到重庆。在8月24日的时候，廖女士就收到了派送快递的短信，可是让她没有想到的是，到了8月26日的时候，快递依然没有送到她的手中。开始的时候廖女士以为有可能是被人错领了，可是当她仔细一查才发现，这六个订单的酒都被同一个人给签收。

随后，当事的快递员表示，收货的是一位酒贩子，这位酒贩子经常会购买茅台，每天都会有酒邮寄过来，但是他留的地址却哪个小区都有，留的每个地址和电话都不一样，甚至有的都是错误的号码。但只要看到寄的货物是茅台酒，该片区的快递员会默认这些酒也都是酒贩子的，便会直接将酒送到酒贩子手中。

燃财经就此事拨打了顺丰客服，但当燃财经描述了此问题之后，顺丰并没有给予直接的答复，而是不断地询问燃财经工作的城市和单位，并表示之后会有专人进行回复。

但截至发稿，燃财经并没有收到顺丰客服的回电。

值得注意的是，抢购茅台不仅仅存在“地下产业链”，在抢购茅台的噱头下，还滋生了新的套路和骗局。

“有很多人，利用抢购茅台的噱头，引诱消费者开通会员，通过这种方式赚取佣金。”猿哥告知燃财经，这种方式随处可见。

正如猿哥所言，在燃财经加入的“茅台线索”群里，经常会出现与上述类似的广告贴。这些发布广告的人以“可以更轻松抢到茅台”为噱头，在群里表示，“可以代抢茅台加微信”、“脚本撸飞天，正规稳定，加微信”、“代刷消费加微信”、“代抢美豆国美九九会员国美，稳定爆单需要的私聊”等等。

来源/ QQ 燃财经截图

燃财经注意到，多位群主在群里推广国美“九九会员”活动并表示，通过其发送的海报识别二维码办理可以获得返利。其中一位群主还表示，下载小美帮帮APP办理“九九会员”，下个月便可以获得30美币。

按照该群主的说法，燃财经下载了小美帮帮APP，根据其“新手指引”下面的信息显示，小美帮帮APP系国美旗下的分享赚佣金工具，成为推手后便可以分享赚钱。而“九九会员”便是这些群主推手推送的产品之一，推手每成功推广一位会员即可获得最高6元的佣金。

实际上，除了这些简单的推广套路之外，或许还有骗局。

一位于姓群友在看到燃财经需要抢购茅台后，告诉燃财经，他可以辅助燃财经抢购茅台，燃财经并不需要成为某平台的会员，只要下载其提供一个脚本，便可以在天猫秒杀茅台，且这个脚本不会被天猫的神盾局所识破。之后他可以以600元/瓶的额外加价进行回收，但地址需要填写他提供的信息。

进一步沟通之后，该于姓群友告知燃财经，这个脚本的价格为1888元。

“这种一看就是骗局。好软件，不可能随便卖。”齐鲁告诉燃财经，“假如你有很好的软件，你会拿出来出售吗？难道不应该自己‘搞’更多的账号，赚更多的钱吗？”

燃财经注意到，也有群友表示出了和齐鲁一样的感受，其称“都是大坑，抢不到，还被骗了很多钱”。

除了所谓的外挂脚本，也会有人在群里散播抢茅台教程，但网名为“镜中看世界”的群友对此表示出与齐鲁一样的观点，“出教程的你也信？如果我自己凭教程能赚八百一千的，我会教你？”

齐鲁表示，自己在刚刚进入这个行业的时候，因为不懂行也被骗了很多钱。但在接受过这些骗局的“教育”后，已经看清了抢茅台的本质。 “正常生活才是关键，抢茅台可能就是对生活的一个奖励而已，不投资，不盲目，娱乐而已。”

当然，依托在抢茅台这条产业链上的不仅仅是灰色群体和赚小利的群主。

齐鲁透露，其实不管是电商平台也好，还是在整个茅台产业链里的人也罢，彼此都心知肚明，抢购茅台，可以为他们带来的利益，而那些不断涌入的消费者，就成了待收割的韭菜。

对于电商来说，茅台就是最大的网红，也是流量的保证，因此电商平台热衷于卖茅台。 “平价飞天茅台酒”也因此成为了这些渠道的引流神器，各个平台均把茅台当做营销利器且发挥到极致。

与齐鲁观点一致的，还有提莫。提莫告诉燃财经，他拥有二十几个国美的账号，为了年底能够抢到茅台，他甚至将这些账号全部开通了年卡会员。除此之外，提莫还是京东Plus会员、淘宝88会员，就连酒仙网的会员都没有放过。“但至今，也没有抢到过一瓶1499元的茅台。”

来源/ 微信燃财经截图

“损失惨重。”提莫补充道，所谓的大批量放货，普通消费者能不能抢到不重要，重要的平台方肯定可以趁机大捞一批会员。

截至12月10日，在黑猫投诉上，燃财经输入关键词“茅台”，共显示6047条投诉结果，其中不乏“欺骗消费者开通会员资格”、“靠茅台揽钱，存货量虚假”等等，涉及包括国美、拼多多、贵州茅台官微、酒仙网等等渠道。

而将“抢茅台”作为噱头进行宣传的不仅仅是收割会员的电商平台，甚至连航空公司和酒店都涉足其中。

11月27日，遵义茅台机场公众号发布文章《温馨提示︱12月1日至15日，茅台机场有4波购酒福利！》。文章明确表示，茅台机场拟于2020年12月1日至12月15日开展4波售酒活动，凡分别乘坐厦门航空、深圳航空、昆明航空、上海吉祥航空从相应指定的出发城市直达茅台机场的进港旅客，均可凭当日登机牌及本人身份证购买53vol 500ml贵州茅台酒2瓶。

燃财经就此致电遵义茅台机场的工作人员，询问目前活动是否有效，其表示，只要符合公众号文章中发布的要求，就可以参与。

目前，这一文章阅读量已经达到10万+，而燃财经发现，遵义茅台机场公众号发布的其他文章阅读量平均下来不过才几千。

入住贵州省遵义市仁怀市茅台镇的茅台国际大酒店同样可以拥有购买1499元茅台的资格。在燃财经拨打茅台大酒店的客服电话后了解到，目前，一个房间两个证件，一人可以购买一瓶市场指导价为1499元的53 飞天茅台。

根据携程旅游上的信息显示，茅台国际大酒店分为“高级套房”和“豪华套房”两种房型，价格分别是1588元/晚和1688元/晚，但目前均已订完。根据提示，需要等到2021年2月1日才可以预定。

而携程旅游给出的在茅台国际大酒店附近的同类型酒店25家，价格与茅台国际大酒店相差甚远。

来源/ 携程燃财经截图

木锤告诉燃财经，很少有人为了买一瓶、两瓶茅台专门去指定的机场坐飞机，而一些真正住茅台大酒店的人都未必是特意去那里买茅台。这些不需要靠抢只要排队就可以买到茅台的渠道，一般都是为“小黄牛们”准备的。

“小黄牛们”为了可以哄抢茅台，不惜一周多次坐飞机，或者堵在茅台大酒店门口通过房客购买到茅台。“‘小黄牛们’买到的茅台，倒手给‘大黄牛’以及烟酒店老板，之后这些人再通过加价对外销售。”

烟酒店的老板们除了从“黄牛”手里进货，也会回收自己卖出去的产品。“如消费者从烟酒店购买茅台去送礼，收礼的人还会再卖回烟酒店。”木锤表示。 “茅台的本质就是进进出出，左手倒右手，市场就是这样炒起来的。”

目前来看，市场指导价与零售价的巨大差距，经销商是最大的获益方之一，很多经销商本身就是囤货炒货的幕后黑手。值得注意的是，经过几轮调整，现在想成为茅台的经销商已经越来越难，这背后，也滋生了各种腐败。

2019年5月22日，被称为“酒界传奇”袁仁国被纪委点名。根据当时贵州省纪委监委网站消息，袁仁国严重违纪违法，利用职务上的便利，为他人谋取利益，非法收受他人财物，数额特别巨大，涉嫌受贿犯罪被被“双开”。

公开资料显示，近年来，茅台已有多名高管涉案，其中就包括茅台原财务总监、副总经理谭定华（副厅级）、茅台集团原副总经理房国兴等人。同时，因收受茅台酒而落马的官员也不在少数。中国裁判文书网显示，2018年河南副厅级干部李新中，认定的578万元受贿金额中，有236万元是茅台酒，重量近1吨。

针对炒作茅台、哄抬茅台价格的行为，河南豫龙律师事务所付建律师表示，《中华人民共和国价格法》第十四条规定，经营者不得有“捏造、散布涨价信息，哄抬价格，推动商品价格过高上涨的”不正当价格行为。

房国兴古法酒厂（房国兴）

谁在抛弃茅台？

作者：沈晖

支持：远川资管报道部

2009年4月，贵州遵义的茅台股东大会，还没有成为中国投资者的奥马哈，但也已经吸引了一众投资者和基金经理。

他们眼里放着光，只想寻得一个答案：贵州茅台发生了什么？7年上涨接近30倍的股王，两个半月跌去23%。而调研茅台镇，除了酒香之外并不能获得什么。调研完茅台的基金经理和投资者还没有走出茅台厂就掏出了手机，选择了一键卖出。在此之前，基金经理们在一个季度创纪录地减持了茅台7.24%的股票。

此后，茅台管理层和投资者开启了长达十年的相爱相杀。

2013年，贵州茅台经历了最冷的一个冬天，曾经“一瓶难求”的茅台，在一向销售大热的春节量价齐跌，不少烟酒店三天都卖不出去一瓶。很多人把茅台的滞销归罪于“三公”消费的一纸禁令和塑化剂风波，殊不知，时任茅台集团董事长袁仁国的政策为这场终结白酒黄金十年的危机埋下了伏笔。

1998年，袁仁国刚上任茅台股份总经理时，接手到的是其实是一个烂摊子，茅台两个季度销售量不到700吨。袁仁国上任之后，立马对营销渠道进行市场化改革，精挑具备政务关系的经销商作为团购渠道的特约经销商，并在一个销售区域设置多个经销商避免个别经销商话语权过大。短短十年间，经销商148家发展到900多家。

在扩大渠道和销售队伍的同时，对茅台践行涨价政策，飞天茅台01年出厂价仅仅218元，十年后的11年上涨到619元，市场价达到了当时颇为离谱的2000元。

自此，茅台已不是一瓶酒。出厂价和市场价之间隐含了1000多元的巨大价差，巨额的利润都涌入了疯狂扩张的经销商。当时，行业内有个说法：“做五粮液需要资金，做茅台需要关系”，很多销售点的供货渠道对外是对外保密的。这显然是不正常的市场。[1]这极其容易把阳光下的企业收益变成灰色的个人收益。

11年底，对于茅台要上调出厂价的传言，曾在茅台股票上赚过大钱的“茅台03”冯柳，发出了自己的冷思考。

冯柳认为，好的价差可对渠道产生良性推动，帮助产品渗透进而加强消费扩大需求培养，再反过来推动价差的坚挺，但是万事皆有度，过大的价差会导致疯狂的市场行为从而扭曲需求。冯柳当时回避了茅台管理层放任涨价背后的利益关系，单纯戳穿当时的茅台就是泡沫下的价格幻觉。

在冯柳作出判断之后，中央“八项规定”大刀挥下，政务消费渠道被切断的茅台，三年内不仅市场价格从2299跌到了888元的谷底，而且股价调整了近70%，更有囤货1000箱的经销商断销损失近2000万。

直到14年贵州茅台原副总经理房国兴，被指控利用职务便利为他人牟利。此时，已经不是“价值”投资者们投资腰斩的问题那么简单了，不乏投资者对于茅台管理层背后是否蕴含“利益输送”产生怀疑。

手中下金蛋的鸡眼看就要被自己掐死，袁仁国深刻认识到深度绑定政务消费这条路是走不通的，于是开始转战商务消费及个人消费市场。不仅拓展了茅台酒的品类，还尝试茅台云商的探索，不断促进渠道扁平化发展。

或许是茅台管理层的积极转变，国内顶级投资人段永平看到了茅台蕴含的契机，在茅台180元左右开始买入茅台。当谈到茅台与管理层的腐败问题时，段永平认为茅台和腐败并没有直接的关系，减少公款短期内确实会减少茅台的销量，但公款消费不应该是茅台消费的大头，茅台之所以被人喜欢，因为它是特别好的酒，喜欢的人自然会喜欢喝。

当时，对茅台饱含信心的不仅只有段永平，更有易方达中小盘的掌管者张坤，在目前7年5倍公募王者的“光辉”背后，曾经一度业绩不振，原因就是重仓了茅台。

在张坤的眼里，茅台在2013年遇到的问题是需求侧的断崖，但在供给侧并没有人替代它，它还是中国白酒的第一品牌。大家想的是，三公需求占一半，这种需求没有了。如果只看一年，这是对的，是核心矛盾。但如果看十年，这就不是核心矛盾，东西好不好才是核心矛盾。

15年前，茅台管理层和投资者虽有所裂缝，但不难看出，茅台还是能为投资者做出改变，但接下来呢？

2018年，茅台迎来了重大的人事变故。

李保芳接任袁仁国成为了茅台集团新一任董事长，而袁仁国的去向未知，令人不禁遐想。

随后李保芳大砍经销商，并不断扩大直销渠道建设，特别是对于商超及电商加大直投力度。在双十一那一天，茅台仅仅用了14个小时就实现了销售额的破亿。不过，在线上被抢爆的同时，茅台官微发布公告因利益输送问题撤销电商负责人聂勇的职责。

而在此前，茅台因为业绩不及预期刚经历了跌停，再加上电商负责人的利益输送问题，此时的茅台分外扎眼。18年，茅台一直接受到投资者们的质疑，包括毛利率连跌四年的问题、产能跟不上消费的问题以及预收账款下滑明显的问题。而此时茅台电商负责人的革职更是将投资人们的质疑推向了高潮。

在众多言必称茅台的投资机构彰显出叶公好龙气质的同时，景林对茅台的看法还是颇为乐观的。景林资产高云程解释了茅台三季度业绩不及预期的原因是去年三季度同比增长100%，基数较高，而这个跌停是由于市场情绪脆弱，对未来悲观的氛围下形成的。茅台供求关系并没有变化，只是季度间的业绩有不平衡性。

高云程表示并不会因为茅台三季度少赚了20 亿利润，而四季度或者明年会多赚20亿利润，就把公司打75折出售。

半年后，袁仁国落马，茅台管理层呈现出大观园式的复杂。然后茅台衰事不断，收到证监会对于茅台设立营销公司是否形成金额较大关联交易的问询函。

投资者们开始质疑茅台堂堂一个万亿市值的上市公司，为何不能自己卖酒却要设立一个销售公司。这背后是否涉及了利益输送的问题。

而茅台集团成立营销公司，市场认为有两个利空。一是集团蚕食鲸吞渠道利润。茅台的渠道扁平化将由茅台集团主导，渠道的丰厚利益，也将被茅台集团完全抢走。二是未来茅台提价动能枯竭，差价越大，集团利润越丰厚。[2]

面对市场的热议，长期坚持持有茅台的但斌也发微博表示，茅台成立营销公司对茅台酒提价不会有任何影响，但是本属于股份公司收回的酒本却受影响。

在投资者们的深挖下，茅台账面上1120亿的现金并没有拿来购买理财，反而成立了一家财务公司统筹使用。而财务公司的设立，直接导致的问题就是股东获得的利润分红减少了，而集团可能会占据更多的利息收入。

而此时，长期持有茅台，大赚100亿的聪明资金（市场上盛传是李录）“某资产管理(香港)有限公司-客户资金(交易所)”开始大举减持贵州茅台。

茅台管理层开始充分发挥茅台这个摇钱树的作用，隐晦的转移了茅台的利润，而这部分钱的去处，或许是用于改善贵州债务格局，或许又是别的用途。茅台管理层与投资者小股东的矛盾已经开始激化，但问题被随后茅台飞涨的股价所掩盖。

2020年6月10日，茅台如期召开股东大会，这也是原贵州省交通运输厅厅长高卫东接棒李保芳成为茅台集团董事长主持的首个年度股东大会。

戏剧的是，一改“售酒”的惯例，改为搭售包含飞天茅台、生肖酒和各系列酒的大礼盒。匪夷所思的捆绑销售遭到投资者们的一众吐槽。

令投资者最为不解的是，贵州茅台开始“阳光下”大开大合地输血贵州，从凭机票换购2瓶廉价茅台带动贵州旅游岛无偿划转4%的股份到贵州国有资本运营公司，从花600亿大笔投资基建项目到拟发行150亿债券用于贵州高速的股权收购。

这两天，贵州茅台捐赠5.46亿转向建设习水县习新大道建设更是神来之笔，似乎股民手里的股王随意呼之即来，挥之即去。

10月25日，贵州茅台三季报出炉，茅台业绩略为低于市场预期。而其中2019年四季度新进的第三大股东贵州省国有资本运营有限责任公司，在三季度减持套现280多亿元。同时，贵州金融控股集团有限责任公司已经在三季度退出贵州茅台前十大股东之列。

贵州茅台对于管理层和投资者的天平已经彻彻底底倾向于管理层的一边。

贵州确实是一个神奇的地方，在这里平平无奇的小镇可以拖欠教师5亿的工资款，一年财政收入几亿的小县城可以花几百亿去投资建设，肩负离谱的债务，饱受外省的质疑却不妨碍贵州培育出茅台这样一只会下蛋的鸡。

而如今贵州茅台已经变得不是一瓶酒，可能也变得不是那个一心只为投资者带来永续收益的股王，现在的茅台愈发成为贵州经济发展的投融资平台。今天，贵州茅台大跌4.22个点，成交额高达一百多亿，仿佛是投资者对于管理层近期操作最大的宣泄。

固收投资者常常调侃贵州城投债最牢不可破的城投信仰，真的出现问题，也可以去遵义搬茅台抵账。地方财政利用优质上市公司的盈利能力，为自己反哺输血，不可谓不是一种好的融资方式。而且，上市国企本身具备带动社会发展的责任，而现在很多省份也面临了贵州一样的问题，茅台也成为了别省学习的样本，例如山东兖州煤业也开始并购集团资产。

但是，地方国资不能过于短视而一味地与投资者背道而驰，管理层和投资者只有成为“夫妻”，伉俪情深，才能使得企业对地方、对社会价值最大化。

在土地财政愈发不可维系的今天，审视过去的茅台，我们可以看到一个完美的地方财政样本。而未来，管理层若不珍惜手中这只会下金蛋的鸡，茅台终有一天会跌落神坛。

参考资料

[1]. 时评：“利益输送”成谜，茅台为何自背骂名。

[2]. 茅台1天没了850亿！更有大股东被投诉侵犯上市公司利益，私募大佬但斌也发话，发生了什么？——中国基金报

[3]. 贵州茅台换届和激励问题是关键

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。文中观点不对市场走势构成任何保证，历史业绩不保证未来表现。提及行业不构成任何推介，境外市场及个股情况仅供参考。

贵州茅台原董事长高卫东被查，在任仅17个月，曾对公司有多哪些贡献？

自2017年至今，价格管控是列任茅台掌门的主要职责，从袁仁国到李保芳，再到高卫东，茅台铁面价格管控现行政策一步步更新。

2020年12月21日，贵州茅台举办2020年度全国各地代理商联欢会。与以往不一样的是，此次交流会提升了一个宣誓誓词阶段。大会上，来源于国内各地数百位代理商抬起握紧的握拳，连声宣誓誓词：不抬价市场销售、不囤货居奇、不炒高价、不迁移市场销售、不编造市场销售、遏制仿冒侵权行为……但是这一幕也被网民评论为“凡尔赛式宣誓誓词”。

在本次交流会上，高卫东持续了先前严格控制茅台酒价的心态，表明将严肃认真整顿和解决“高价位”“变向高价位”等搅乱市场管理的个人行为，增加直营幅度，加设直营营业网点，提升顾客购酒方法，严格控制商品流入，压挤“黄牛党”生存空间，坚决杜绝销售市场蹭热点、贩卖等。

几日后，茅台元旦春节档价格管控现行政策宣布颁布，在增加投入量的基本上推送了“拆箱令”。有关“拆箱令”，茅台销售公司要求：“从2021年1月1之日起，茅台经销店系统软件每个月将80%的奔月茅台酒依照1499的价钱拆箱出售，生产厂家会不定时到店里查验拆箱出售的情形及其小箱子总数”。十几天后，茅台将拆箱卖的占比进一步提高至100%，而且规定100%保存纸箱子。针对采用拆箱市场销售的要求，茅台表明这一举措是为了更好地尽量避免商品流通阶段，正确引导开盖交易，较大水平确保顾客的喝要求。

殊不知不如人意，“拆箱令”不但没有获得满意的抑价实际效果，反而进一步造成了市面的玩命。招商证券资料显示，拆箱令执行之后，2021年度53度奔月茅台正品成箱的市场价从2800元/瓶升高至约3500元/瓶；而2021年度53度拆箱散瓶奔月茅台价格行情从2300元瓶最大升高到3000元/瓶，后又下降至2700元/瓶。

酒类投资分析师蔡学飞强调，强制性拆箱代表着成箱商品更稀有，很多代理商、渠道同乡会压货，变缓交货次数，以获得更多盈利。2021年8月，伴随着高卫东卸任，销售市场逐渐传闻“拆箱令”被撤销。12月，茅台层面在接收访谈时宣布表明，确定对“拆箱令”开展调节，一般6罐装的奔月茅台，将不会再强制规定拆箱市场销售。现阶段，高卫东到底因何落马高官尚不清楚，其落马是不是与茅台集团相关都没有准确信息。

但是，近些年，茅台集团管理层不断落马高官。2019年5月，曾在2011年至2018年间出任茅台集团老总的袁仁国于被“多开”。除此之外，茅台集团被抓的管理层中，还包含2011年任茅台集团副总经理、经理的刘自力，2013年任茅台集团党委副书记、副总的房国兴等。

有看法觉得，茅台成腐坏“高危地带”，也许与其说价格双轨制相关。武汉科技大学金融证券研究所优点董登新曾强调，直到现在，贵州茅台一直承袭着计划经济体制和短缺经济下的“价格双轨制”方式来标价和市场销售，人为因素主观性生产制造“事件营销”的市场环境与气氛，让用户在正常的价钱下难以购买到茅台酒，与此同时茅台代理商压货捂盘、黄牛党干果炒货、倒货与仿货等各种各样怪象高发。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席会议负责人盘和林向中国新闻周刊表明，从经济学理论上看来，推行价钱限制（即要求最大价钱），相近茅台便会造成提供稀有，那麼必定滋长黑市交易、腐坏等不合规管理经济发展。在他来看，降低滥用权力的较好方法或是取决于价钱社会化。

但是，否极泰私募基金经理、凌通盛泰执行合伙人董宝珍则觉得，压根问题或是取决于贵州茅台的渠道构造过度单一，彻底依靠传统式经销店，促使贵州茅台的营销模式受限于经销店。在渠道积存时，茅台无法合理监管。要想完成安定团结，就必须大幅度规模性促进渠道转型，提升网络销售方式、给卖场立即供应的营销模式，促进小而散的渠道构造迈向大而集中化的扁平化设计的渠道构造，这也是压根高效对策。

自丁雄军于2021年8月底担任茅台集团老总以后，多次释放出来改革创新数据信号，并于2022年3月发布官方网直营电子商务平台i茅台，现阶段正处在试运转环节，方案5月19日正式启动。针对这一变革的实际效果，现阶段依然尚需观查。